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从资本运作看影视巨头合纵连横 四股心机

http://stock.591hx.com 2016年04月04日 09:53:46 证券之星

  文化传媒:从近期频繁资本动作看影视巨头合纵连横

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳,李涛 日期:2016-03-29

  核心观点:

  一、2016年影视巨头IP化(精品化)、国际化战略升级,同时与新技术/新科技结合更加紧密深度,另外在泛娱乐方面更加注重各板块协同性,彰显影视巨头全球化、前瞻性格局和布局。内容方面,从原来注重内生创作IP到内生创作+引进超级IP/人才;国际化方面,从参股投资海外二线资产或外围合作,到深度参与到全球顶级优质资产并购与合作。影视公司更加注重储备优质内容尤其是顶级精品内容。在IP为核心的泛娱乐生态趋势下,围绕IP进行全产业链运作,通过IP放大品牌价值、延长生命周期,将不同业务板块打通实现更好协同效应,实现商业价值最大化。影视是IP价值放大和变现的重要方式,头部内容价值凸显,尤其是顶级影视剧版权价格不断突破,《如懿传》1,500万/集打开版权价格天花板,同时15亿的总价也显示出强大的吸金效应。影视巨头国际化布局加快,包括人才引进、资产收购、战略合作等,通过引入日韩电视剧/综艺/经纪内容优势+欧美电影制作工业+全球化内容发行网络,充分享受国内快速增长的娱乐消费市踌利,并挖掘全球市锄会。需求端:对比中国电影票房近50%的市场增速和北美个位数增长,在中国快速增长的娱乐消费市场对海外公司具有足够吸引力。供给端:借鉴日韩年轻化、潮流化的影视内容和成熟的艺人培育模式,以及欧美成熟的电影制作工业体系和全球化内容发行网络,快速提升国内影视生产、发行能力,满足多样化、年轻化的消费需求。国内影视动漫巨头,包括万达院线、松辽汽车、完美环球、奥飞动漫、华谊兄弟、华策影视、光线传媒等均进行战略升级,围绕IP泛娱乐战略积极布局,IP化(精品化)、国际化、科技化趋势更加明显,值得积极关注。

  二、2016年是华策战略升级年,2015年提出SIP战略并初显成效,以全网剧、电影、综艺三大内容板块为载体,加入“超级IP、超级制作、超级明星”的超级内容要素,2016年公司加速打造SIP+X泛娱乐战略,以SIP为泛娱乐的价值轴心,全方位链接并激发“X”种产业方向与全新消费场景,打造全球泛娱乐超级生态。预测公司2016~2017年EPS分别为0.60元和0.78元,当前股价对应16和17年PE分别为40倍和31倍,重申“买入”评级。公司2016年战略全新升级,超级内容+国内国外线上线下全渠道布局,同时“SIP+X”战略加速向泛娱乐布局,打造全球泛娱乐生态公司。

  三、华谊兄弟频繁释放积极信号,大格局引进顶级人才+布局国际化。我们注意到公司近期频繁释放积极信号,引进顶级人才提升电影板块实力+加快国际化布局和合作+投资新技术/新领域(VR、电竞),彰显保持龙头地位的决心和信心。预测公司2016年净利润在10.5~11.5亿之间,当前股价对应16年EPS为0.76~0.83元,对应16年PE为29~32倍,重申“买入”评级。

  四、风险提示:影视剧收视率或票房不达预期。


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