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晚间汇总:明日望冲击涨停股

http://stock.591hx.com 2016年04月19日 14:56:59 华讯财经

  人福医药:收入保持稳定增长态势,医药主业利润增速约20%

  2016年一季度收入保持快速增长,医药主业利润增速近20%。2016年一季度公司实现收入26.8亿元,同比增长25.7%,继2015年成功完成十二五收入百亿目标后,公司收入仍保持快速增长态势,归母净利润1.5亿,增长10.3%,扣非归母净利润为1.4亿,增长7.5%,EPS0.12元,符合我们预期。2016年一季度受证券市场影响,天风证券贡献投资收益约2000万,与去年同期相比有所下降,扣除天风证券等金融资产投资收益,公司2016年医药主业净利润实现近20%的增长。

  2016年一季度核心子公司经营良好,宜昌人福收入保持15%增长,海外业务2016年将全面发力。2016年一季度公司医药主业收入同比增长超过15%,其中核心子公司宜昌人福收入同比增长约15%,净利润同比增长约15%,公司战略持续增强麻醉药主业,预计2016年利润增速将继续保持15%以上增长。葛店人福跃过经营低点,生育调节药及辅料等核心业务取得较大好转,2016年一季度收入增速约20%,利润增速超过40%;北京巴瑞2016年一季度收入及净利润增速均约为15%,公司为罗氏在中国市场最大经销商,2015年取得湖北诊断试剂一级代理权,我们预计公司未来凭借湖北医疗网络的搭建,收入可实现突破式增长;中原瑞德维持“小而美”的经营策略,16年一季度业绩基本持平,未来三年采浆量将持续提升享受稳步增长。美国普克经营保持稳定态势,一季度经营基本与去年同期持平,软胶囊剂型类OTC产品已成功进入美国主要医药零售连锁企业,宜昌人福片剂及硬胶囊生产基地及马里非洲人福药厂已正式投产,预计公司将于6月底成功完成对EPIC制药公司的全部并购流程,海外业务2016年将继续发力增长较为乐观。

  期间费用率同比有所下降,经营性现金流表现较为一般。2016年一季度公司期间费用率26.9%,同比下降1.1个百分点,其中营销费用率15.4%,同比下降1.1个百分点,管理费用率8.9%,同比略升0.3个百分点;2016年一季度毛利率为36.2%,较去年下降2.0个百分点,主要是医药商业纯销业务收入高速增长,集中配送业务取得快速增长,商业业务毛利率和期间费用率比较低。2016年一季度财务费用6703万,同比增长10.2%,预计2016年全年公司借款利率将显著下降,财务负担将得以减轻。2016年一季度每股经营性现金流为0.03元,同比下降幅度较大,主要是纯销业务收入高速增长,公司应收账款沉淀导致现金流回款有所放缓。

  公司基本面面临重大拐点,经营业绩有望持续超预期。人福在过去五年为长期发展打下了良好基础,十二五顺利实现百亿收入目标,十三五将紧紧围绕资源整合和提升效益。依托人福湖北省内丰富资源,打造湖北区域三级医疗体系,通过IOT模式快速实现盈利。继成功并购EPIC制药公司,获得宝贵美国麻醉药管制牌照及产线,人福海外布局取得重大突破,同时受益于专利皮肤药放量及软胶囊订单盈利能力的提升,公司国际化在今年有望实现盈利。公司医药工业将坚持有所为有所不为策略,坚决处置部分发展前景不清晰的工业企业,宜昌人福、中原瑞德、葛店人福等发展趋势持续向好。我们维持16-18年每股收益预测0.72元、0.95元、1.18元,同比增长41%、32%、25%,对应预测市盈率分别为24倍、19倍、15倍,公司经营业绩有望持续超预期,维持买入评级。(申万宏源 罗佳荣)

  

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