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食品饮料行业周报:回归真成长,掘金一季报【附股】

http://stock.591hx.com 2016年04月25日 11:21:04 金融界

  【研究报告内容摘要】

  周观点:回归真成长,掘金一季报。(1)挖掘季报行情,回归真成长:下周开始食品饮料上市公司进入一季报集中披露阶段,在市场情绪恢复的大背景下,一季报业绩超预期或者大幅增长的个股有望获得超额收益,重点推荐精细化工产品全面量价齐升的金禾实业、生猪高景气+牛肉产业风口的上海梅林以及线上线下齐发力的洽洽食品。同时建议关注双汇发展、沱牌舍得、安琪酵母三全食品等。(2)白酒推荐大逻辑不变,注意利好兑现后的回调风险:3月份以来,我们重点推荐白酒板块的防御价值和超额收益机会,大部分白酒个股取得10%甚至20%以上的绝对收益。在当前时点,我们认为白酒板块的大逻辑没有变化,一方面经历了机制理顺及激励完善之后,部分白酒上市公司的业绩弹性凸显,今年有望逐渐释放出改革红利,而基建投资的复苏有望拉动白酒行业的消费。另一方面在通胀预期下,利于白酒尤其是高端白酒的顺价和保价,是优良的抗通胀品种。但是仍需注意短期利好集中释放之后的回调风险,目前一线白酒的估值水平已经回归到16年15-20xPE的相对合理区间,在糖酒会和旺季因素等利好兑现之后可能缺乏短期催化因素。我们重点推荐一线白酒中估值最低、业绩释放动力最足的五粮液、大资金标配的龙头贵州茅台以及经营机制逐渐理顺,向好趋势不变的泸州老窖、二线白酒龙头古井贡酒

  金禾实业:精细化工产品全面高景气。16Q1公司预计实现净利润1.26-1.38亿元,同比大幅预增220%-250%。由于天利海的突发安全事件,公司麦芽酚产品提价空间全面打开;同时安赛蜜产品缓慢提价预期不改,甜味剂主业进入新品投放+老产品提价的高景气周期。公司在确保主业快速发展的同时,有望加快对食品添加剂行业的外延布局,并积极关注医药中间体和新材料等相关行业。2016年目标价18.60元,对应16年30xPE,维持“买入”评级。

  上海梅林:生猪高景气+牛肉产业风口。滞胀预期下生猪高景气有望持续,梅林作为养殖影子股没有被市场充分认知,目前其存栏将近100万头,一季度预计至少出栏20万头(51%权益占比),头均盈利可达600元左右,而公司去年Q1总体净利润不足4500万元,业绩释放有望超出市场预期。预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番,长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进,梅林有望成长为中国牛羊猪肉综合性肉食龙头。16年目标市值200亿元,对应股价21.3元,重申“买入”评级。

  洽洽食品:线上线下齐发力,“最好的时代、最好的洽洽”。销售体制改革充分释放经营活力,传统线下业务全面提速,我们草根调研的数据显示,焦糖和山核桃瓜子的终端动销情况良好,2016Q1公司纯线下业务的收入有望实现10%以上的增长。对于线上业务,三只松鼠等行业领军者的核心竞争力在于品牌优势建立后的消费粘性,这种壁垒只能通过像洽洽这种品牌力足够的对手去打破,维持全年4个亿的收入预期不变。坚果电商的大力推进+线下新品的持续投放,双轮驱动将一改洽洽收入增长缺乏弹性的现状,2016年目标价25元,维持“买入”评级。

  4月推荐组合为:五粮液、双汇发展、泸州老窖。3月份推荐的金禾实业、泸州老窖以及西王食品,涨幅分别为11.9%、16.6%、11.6%,组合整体收益率为13.3%,跑赢上证指数1.7个百分点,跑赢食品饮料板块0.8个百分点。4月份组合调整为五粮液、双汇发展、泸州老窖。截止4月8日收盘,三者涨幅分别为-3.1%、-4.4%、-3.9%,目前组合收益率为-3.8%。


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