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顾铭德:论熊市后期阶段

http://stock.591hx.com 2016年04月30日 08:48:11 中财网

  去年劳动节笔者专栏文章的标题是《论牛市后期阶段》,该文章引起不少做多朋友的争议,并要我讲清大好牛市看空的具体理由。笔者反驳说,所有股市教科书几乎都有一个精典的案例及规律,当马路上擦皮鞋的儿童向你推荐股票时,牛市就进入后期或者快要崩溃的阶段。当时,上证指数4500点,沪深两市成交量超万亿元,几乎所有的人,包括家政服务者、理发店、清洁工都会见面互相推荐股票。此时,人们对教科书中最精典的一句话视而不见,置之不理。虽然劳动节过后的一个多月股价继续涨,但好景不长。一场震惊中外的股灾使绝大多数投资者,包括本人遭受了程度不同的劫难。

  今年劳动节,身边的股友再问我写什么标题的文章,我的回答是《论熊市后期阶段》。具体理由是,今年劳动节前股市的人气、成交量、股价与去年同期完全不同,反差太大。大部分投资者亏损累累,都成了惊弓之鸟。马路上、饭桌上很少有人推荐股票。电视上的股评人士绝大多数看空。目前,沪深两地股市每天成交量只是去年同期的十分之一。上证指数3000点,与去年同期4500点的差距是50%区间。不少投资者,特别是私募投资者离开了股市,部分人又去充当商品期货的新韭菜。同样是劳动节,今年股市基本面难道比去年严重恶化?事实并非如此,从经济增长、金融货币政策、整个社会的债务杠杆率、发生金融危机的概率、人民币汇率的稳定性,这些大框架与去年并没有什么大变化。细小的变化是,其一,去年5月份,经济增长率处在下降通道中,国内生产总值从7%以上,逐步向7%以下跌,经济是软着陆,还是硬着陆尚难断定;今年前5个月,经济增长率特征是企稳,不再继续下跌,软着陆已经成为中外共识,大宗商品的价格,钢、铁、油、粮等都出现企稳迹象。其二,去年夏季境内外极度看空人民币,境外远期人民币汇率大幅低于境内在岸人民币汇价;今年,境外与境内人民币汇率已经接近,人民币企稳已成中外共识,这背后的解答是,中国出现金融危机概率下降。其三,去年5月期间,正是注册制必然年内亮相,股票大规模发行,场内、场外融资买股规模大超安全线的阶段;今年5月份,这些危机隐患基本消除。其四,去年一季度美国经济增长强劲,加息强预期,全球资金流向美国;今年一季度,美国经济增长率只有0.5%,而中国已经企稳达6.7%,全球资金逐步分化,人民币越来越强势、国际化。其五,去年5月份养老金何时入市不知道,今年5月份已经明确开始全面入市。

  总之,牛市后期阶段与熊市后期阶段不在于经济基本面的变化,而在于大众心理状态的区别,一个胆大包天,另一个胆小恐慌。只有少数人战胜并领先大众心理状态并用于实战中,才能在股市投资取得超人的收益。


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