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揭股市暴跌真实原因 超跌行情如何布局

http://stock.591hx.com 2016年05月10日 14:59:10 中财网

  导读:

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  中金公司:经济颇似09年 当年的制造业复苏顺序是这样的

  经济出现复苏迹象、通胀回升,今年的经济与2009年颇具相似之处。那么,制造业复苏路径会否在一定程度上重演当年的情景呢?分析当年,或许能为本轮行业复苏路径提供参考。

  按照中金公司分析师易峘、梁红的分析,如今的经济再通胀与09年-10年的类似之处主要体现在四点:

  两轮再通胀周期均得益于货币和财政政策显著放松的累积效应。

  在基建投资增长加快及房地产补库存的带动下,国内需求先于全球需求出现复苏。

  在中国的名义增速企稳回升之后,市场关于人民币将大幅贬值的预期开始消退。

  中国内需企稳后,全球大宗商品价格尤其是石油价格开始触底反弹。

  不过,当年的制造业复苏并非所有行业齐头并进、百花齐放,而是有着较为明显的先后顺序,按照从小到大的顺序逐渐扩大复苏范围的。via 中金公司:

  在09年-10年的再通胀周期中,制造业复苏最早出现行业的包括汽车制造、上游采矿业、黑色金属冶炼及加工、化工产品和电子通讯类(3C)产品(周期性见底之后的前6个月内),即对原材料价格回暖和企业经营活动复苏最为敏感的行业。

  随着经济再通胀范围进一步扩大,对后续基建和房地产投资的需求随之回升,有色金属开采、家具制造和造纸等行业的盈利开始明显回升。另一方面,大部分复苏早期的“明星行业”在这一阶段(周期性见底之后的第7到第12个月)仍保持较好的盈利复苏势头。

  随着投资环比上升的势头开始减弱,工业及其他设备制造、公用事业和可选消费品等行业的盈利走势表现出较强的后劲(在投资启动1年多之后)。换句话说,投资周期减速阶段表现更好的行业主要是投资项目中后期采购的投资品,收入增长较稳定的行业,以及最受益于个人收入增长的产品。另一方面,投资周期伊始相对受益行业的相对表现开始落后,例如汽车制造、石油和天然气开采等。

  将当年的复苏经验和目前再通胀周期的独有特征,中金公司分析了本轮再通胀过程中,可能步入复苏的细分行业,并制作了一张各行业盈利相对表现演变路径的“热度图”(heat map):

  在周期复苏范围开始扩大后,表现更好的行业盈利可能会开始加速改善,如有色金属、家居和造纸等领域。

  投资启动早期的典型受益行业,尤其是那些仍然被市场低估的行业,短期内盈利不排除有高于预期的表现。这些行业可能包括汽车制造、化工产品、金属开采和加工等。

  与2009年相比,产能扩张受到严格约束的行业的利润率改善有望更加明显,包括钢铁、煤炭、有色金属、建材以及部分化工产品。

  2016年3季度以后,本轮投资周期可能开始进入成熟期,机械设备制造、可选消费品和公用事业等行业的收入增长和利润率扩张可能更为稳健。

  (华.尔.街.见.闻)


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