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盘面存在缺陷 未来牛市不定

http://stock.591hx.com 2016年06月01日 10:43:00 中财网

  今天股市微幅高开此后一路高走,留下一个小小的缺口,沪指报2916.62点,涨幅3.34%,深成指报10159.93点,涨幅4%,创业板报2159.8点,涨幅4.92%。 成交量方面,沪市成交2365亿元,深市成交3950亿元,两市今日成交达6315亿元,成交量明显放大。

  从盘面看,券商一路领涨,位居涨幅榜前列,稀土磁材后来居上,屈居第二,接着是软件板块和阿里概念,没有一个板块下跌,针对今天保暴涨,市场解读为是中国股市加入MSCI指数所点燃,而深港通是暴涨的催化剂,甚至扯上了新三板分层。当然技术层面上有屡屡没有下破2780.76点,显示强技术支撑的存在,股指已经跌无可跌。

  从盘后点评看,舆论普遍看多,英大证券首席经济学家李大霄表示,大盘一柱擎天,向上突破。在空方的狂轰滥炸之下,内资将筹码拱手给了外资,散户将筹码拱手给了大鳄。只有一个最后的多头,不惧谩骂,顶住威胁,冒着生命危险告诉大家坚持一下,曙光就在前头。确实李大霄作为多头代表今天应该最长脸,笔者作为谨慎一派自然该被打脸。但是 实际上从历史数据看,单天券商暴涨对后市也是缺乏指导意义,16年3月21日券商暴涨9.98%,第二天上证指数下跌0.64%,15年6月23日券商暴涨次日暴跌5.23%。中国也不缺少单天大阳线,但实际涨幅就是不大,近几年来股市依然是没有太多收获。

  虽然今天股指强势崛起,一个大阳线顶过三根小阳线,一阳改变观点,二阳改变立场,三阳改变三观,笔者并不认可一阳改三观,从盘面发现,股指虽然暴涨,但是存在一定缺陷。

  从中国股市加入MSCI指数和深港通开通受益来看,券商将是首屈一指,因为增量资金进入,就意味着成交可能放大,靠天吃饭的券商自然是近水楼台先得月,但是受益最大的应该是大型券商,因为外资一般青睐经营稳健、风控严格、管理规范的大型券商,可今天大型券商走势明显弱于中小型券商,最早封上涨停板的是股性一直较为活跃的西部证券,接着是新股的第一创业。再后来是国海证券、东兴证券和东吴证券等,中信证券海通证券、申万宏源和国泰君安证券等位于涨幅榜后面,显示市场主要攻击对象是流通盘不大的券商,这就暴露出市场信心依然不足,做多资金底气不足。原因何在?

  从基本面来看,4月份上市券商实现营业收入124.72亿元,环比下降43%;实现净利润50.8亿元,环比下降52%,券商经营困难,裁员现薪传闻不断,确实进入16年以后成交锐减,近段时间更是低迷不振屡创地量,与去年高峰时期相比只有两成左右,靠天吃饭的券商佣金将大减;作为无风险收益的两融利息收入更是大大减少,高峰时期两融资金高达2.2万亿元,现在只有8200亿元,差不多就是四成;从保荐收入来说,IPO审核从严已经较为肯定,上市速度也大概率减缓,唯有新三板依然以快速度挂牌上市,保荐收入难以与15年相提并论;更为关键的是券商责任在加大,一旦出现保荐公司存在问题,赔偿处罚就会鱼贯而来;新三板做市商制度就目前看难有好的收益,因此券商的想象空间不会很大,业绩提升空间较小,缺乏一种估值提升的空间。

  因此就券商板块而言,或许就是一日游行情,或许明天就冲高回落,或许明天还有一个涨停板,但是中级以上反弹的逻辑是不太成立的,从世界估值范围来看,哪有50倍-100倍券商投行的估值水平。再大涨不是在制造泡沫吗?

  如果本轮行情的导火索是加入MSCI指数的话,作为外资机构,主动性加仓也好,被动性加仓也好,更加偏爱绩优大盘股,低市盈率个股,但今天作为高股息率低市盈率代表的银行涨幅远落后于大盘,保险也是勉强与指数同步而已,市场不去追逐布局MSCI最受益板块,而去追逐一些高估值的题材股,这有点难以解释,如果市场真的是因为加入MSCI指数而引发,那么银行保险应该也是与券商一马当先,但今天银行早盘有所动作,但下午明显遭遇大资金阻击,出现明显冲高回落,虽然尾盘跟随指数大涨二被动上扬,可惜也没有突破早盘新高,留下了上影线。保险亦是如此,平安等就留下了较长上影线。显示做多动能的不足。

  深港通也好,加入MSCI指数也好,外资不是活雷锋,更不是猪头,会贸然介入一些估值非常之高,公司绯闻不断,只讲故事,不注重主营的垃圾公司,他们是为了赚钱而来,盈利而来,他们的爱好是获取稳健回报,并不热衷概念炒作,不是为了拯救套牢投资者而来,而今天涨幅居前的绝大部分都是概念股,甚至是有一定问题的公司。这种市场炒作风格很难与深港通和加入MSCI指数挂钩联系。

  因此笔者认为中小创今天暴涨,就是一些游资看着权重企稳,利用深港通等利好消息乘乱炒作一把而已,持续性高度存疑。

  虽然这两天申购南方富时中国A50 ETF资金高达数十亿元亿元,沪港通资金流金也是具有持续性,昨天大量流进30多亿元,但是外资机构看空中国股市的力量也是十分强大,在美国交易的iShares安硕中国大盘股ETF的空头头寸比例也飙升,达到18%,创下两年新高,较一个月前增加3个百分点。据和讯网Markit和彭博数据显示,5月25日,海外最大的RQFII A股ETF 南方富时中国A50 ETF的空仓未平仓比率在5月一个月的时间里飙升至之前的五倍,达到6.1%,这创下2015年4月以来新高。因此笔者认为今天的暴涨,有一股神秘力量在引导市场资金进行回击,目的就是希望粉碎外资看空中国的声音,稳定股市,稳定汇率,稳定经济。   从经济面来说,L型经济走势下是不太可能出现较强的反弹的;在目前市场下,减持依然难以有效遏制,那么股指上扬只能有一个结果,那就是加大产业资本的抛售,让市场徒增一批新的套牢者而已,指数怎么涨上去最终都是要回来的;注册制虽然已经放缓,但并没有完全停止依然在紧锣密鼓的推进,注册制下很多个股估值水平降低50%依然偏贵,就是中证100指数很多个股依然贵过历史高点的估值水平,上涨空间有限;货币政策笔者认为已经在收紧转向中性,资产荒已经不再,资产慌可能会出现,最早是大宗商品的暴涨与暴跌,房价回归理性,如果股市敢于中级反弹,下一个就是股市出现大的调整;现在有人认为目前下跌是为了给养老金进场砸出一个黄金坑,尤其是李大霄同志认为养老金已经错失时机应该加快进场,养老金如果是保值增值而来,或许能带来部分增量资金,但是如果是依靠国有股减持补充养老金缺口而来,只能加大市场抛售压力,并不一定全是利好。

  因此笔者认为股市目前不具备反转条件,但是基于中国股市的非理性,短期走势较难判断,中期而言,2800点一线不太可能成为扎实的地步,只能成为一个市场指数的中枢,婴儿底再次跌破只是时间问题。


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