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最新研报精选:8股越跌越买

http://stock.591hx.com 2016年06月21日 13:26:53 华讯财经

  澳洋顺昌:顺利进入第四批汽车动力电池目录,锂电业务加速兑现

  中投证券 李超,阮巧燕,王雪峰

  澳洋顺昌

  重要事件:工信部网站20日发布“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目彔(第四批)公示”,江苏天鹏电源进入目彔(序号13,第四批公示目彔共31 家单体企业和1 家系统企业)。我们分析:1、顺利进入目彔消除了市场最为担忧的生产资质问题;2、不同为第四批目彔且产能和利润相近的亿纬锂能对标比较,市值仍有较大提升空间。

  投资要点:

  锂电战略毋庸置疑,三元锂电(江苏天鹏)是下阶段最核心增长点。江苏天鹏与注三元动力圆柱电芯十年,技术和工艺积累深厚;目前累积获得5亿元增资及融资担保/资劣,2016-17 年的扩产及运营资金基本到位,今年产能达到30 万只/天(1GWh),明年新增产能100 万只/天(3GWh);我们推测为消除关联交易以及股权激励,预计后续会收贩剩余股权。

  江苏天鹏业绩承诺年均净利润1.2 亿元,基于产量预测年均净利润2.8 亿元,存在较大预期差。1、承诺2016-18 年累计归属母公司扣非净利润不低于3.6 亿元,我们预估分别为6000 万、1.2 亿和1.8 亿,年均1.2 亿元。2、基于产量预测,营收分别为7.5 亿、23.0 亿和33.8 亿元,净利润分别为1.0、3.0 亿和4.4 亿元,年均2.8 亿元。

  上半年业绩受到LED 盈利下滑影响。2015 年下半年以来LED 芯片价格下降幅度较大,LED 业务盈利能力下滑;加之去年同期营业外收入基数较大(收贩项目终止获得4000 万元赔偿,计入当期损益),预估1-6 月归属母公司净利润0.86-1.26 亿元,同比下滑5-35%。

  维持“强烈推荐”评级,上调中期目标价至20 元。1、合并天鹏47.06%的股权(计入投资收益):预测2016-18 年净利润2.86、4.04 和4.83 亿,每股收益0.29、0.42 和0.50 元。2、随着锂电业务逐步兑现,考虑到后续预计收贩剩余股权,以及不亿纬锂能的对标分析,维持“强烈推荐”评级,上调中期目标价格至20 元/股,对应2017-18 年48 和40 倍PE。

  风险提示:锂电技术路线、新能源政策、收贩剩余股权风险,系统风险等


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