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22日午间研报精选 10股有望爆发(2)

http://stock.591hx.com 2016年06月22日 14:57:03 证券时报网

  康盛股份:拥抱新能源汽车产业链生态布局

  来源:华泰证券

  制冷管路件行业龙头,市场占有率超过30%

  制冷管路件是康盛股份的传统业务,公司作为行业龙头具备领先的技术和配套能力,是众多世界一线家电品牌的重要供应商。鉴于家电行业上下游较为稳定的供需格局,我们预计未来该项业务将持续保持稳健。

  积极采用外延并购战略,快速切入新能源汽车领域

  康盛股份成功收购成都联腾、荆州新动力、合肥卡诺和富嘉租赁,切入毛利率30%以上新能源汽车核心零部件制造和融资租赁业务,完成新能源汽车产业链上下游布局。我们预计2016年和2017年,公司新能源汽车零部件业务有希望超预期,分别贡献净利润0.9亿和1.2亿;融资租赁完成利润承诺确定性较高,预计未来两年分别将实现净利润0.75亿和1.05亿。

  托管中植新能源汽车,注入承诺兑现可期

  作为新能源汽车行业极具竞争力的厂商,中植新能源汽车拥有先进的整车技术与规模生产优势,主要生产各类纯电动客车和物流车,截止目前累计有25款车型上了工信部新能源汽车车型目录。目前中植新能源汽车在全国拥有6个整车生产基地,规划总产能超过8万台,大股东承诺满足一定条件后注入康盛股份。中植新能源汽车2016年上半年的各类电动客车和物流车的意向订单已合计超过2万台,我们判断今年具备注入条件将是大概率事件。中植新能源汽车的注入将助力康盛股份形成电机电控-整车制造-租赁运营的强大生态闭环,完成新能源汽车全产业链的生态布局,极大的提升公司未来综合竞争力。

  布局动力电池材料,提升产业链协同优势

  康盛股份2016年4月投资4000万获得天津普兰纳米科技11%的股权。普兰科技专攻石墨烯研发及其在动力电池的应用,相关产品应用十分广泛。公司有望通过此次入股在新能源汽车零部件和新材料领域与普兰科技展开全面深度合作,增厚业绩并提高公司产业协同效应。

  公司基本面将持续向好,未来发展潜力巨大

  我们预计2016-2018年公司净利润为2.05亿/2.66亿/3.35亿,EPS分别为0.18元/0.23元/0.30元,对应当前股价PE分别为55.65X/42.89X/34.03X。鉴于公司业务尚处于飞速发展期,参考可比上市公司估值,并结合资产注入预期,我们认为康盛股份应该享有较大估值溢价,给予康盛股份2017年60-65X估值,对应价格区间13.8-15.0元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:公司新能源汽车零部件业务业绩不达预期,中植新能源汽车业绩不及预期等因素导致资产注入无法兑现,新能源汽车及融资租赁行业政策风险。

  北辰实业:物业轻扩张,流量找变现

  来源:华泰证券

  事件:北辰会展集团联手神州优车,为会展流量做变现尝试

  神州优车旗下的神州专车,是通过移动互联网信息服务平台技术,定位于中高端群体商务用车服务的一项重点业务。双方合作模式为:1)北辰会展集团在自主举办展会或部分合作举办展会期间标注神州优车为官方指定用车合作伙伴,并为神州优车设置专车停靠站;2)神州优车则根据展会类别选择在官方微信、微博、客户端等渠道进行线上宣传;3)同时,为保障参会嘉宾会场交通,神州优车将根据会议级别在现场提供用车支持和区域之间的车辆调度,优先满足北辰会展集团平台发出的用车需求。

  持有物业扩张走向轻资产模式,127万方自持+151万方受托提供未来稳定现金流

  北辰实业去年在持有物业方面走向轻资产模式,截止2015年底,在原有的自持127万方的基础上,累计签约顾问咨询及受托经营的会展与酒店项目为15个,累计受托经营管理面积达151万方,覆盖包括杭州、北京、三亚等9座城市。公司自持的核心物业国家会议中心和北京国际会议中心,于2015年度合计接待1754个会议和90个展览,接待客流量近300万人次。目前,公司受托管理项目,包括2016年G20峰会主会场杭州国际博览中心陆续开业,北辰会展的年接待客流量将快速提升。

  流量逐渐开始变现,会展集团将继续深入“会展+互联网”模式的发展

  公司流量开始变现,本次与神州优车的合作便是在“会展+互联网经济融合发展”方面的实践。通过北辰会展与互联网技术的结合,推动神州专车服务与客户交通需求的有效对接,实现双方品牌的联合与宣传,同时进一步提升北辰会展的延展性服务、客户体验度和市场品牌影响力。本次合作是北辰会展在互联网领域的首次尝试,将逐步实现会展行业线下客户向线上的导流,致力于成为全国最具影响力的会展品牌企业。

  公司NAV估值折价6折,2016年是业绩反转年,维持买入评级

  公司合理估值为232.5亿元,其中持有物业项目收益贴现为107.7亿元,住宅项目NAV估值为124.8亿元。公司于2014年恢复全国扩张之路后,累计覆盖9座重点一二线城市。截止2015年底,公司住宅土地储备为637万方,货值约734亿元。按照同类公司给予7~8折的折价,即为162.8~186.0亿元,当前公司总股本为26.6亿股,对应目标股价6.12~6.99元。目前公司市值仅130亿元,对应NAV折价为6折,维持买入评级!


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