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骆驼将倒 不必费心找最后一根稻草

http://stock.591hx.com 2016年06月24日 13:08:12 中财网

  旁白:今天英国退欧公投开始,北京时间6月24日下午2点之后才会出结果。但现在市场上已经是鸡飞狗跳乱成一团乱,赌徒和政客各怀鬼胎,而各国央行已经开始行动了:

  各国央行开始合谋应对英国退欧事件冲击英国退欧公投将于今日正式举行,外汇市场严阵以待。有意思的是,在此期间,包括英国央行行长在内,全球主要央行行长将共同出席一些重要会议。除了正式公布的IMF华盛顿会议、国际清算银行(BIS)年会和中央银行论坛之外,也许还会有近些年来市场一直盛传的“巴塞尔秘密会议”。英国公投期间,中国央行行长周小川也身在海外。按照国际货币基金组织(IMF)的公开消息,周小川将于24日在华盛顿做IMF每年一度的康德苏演讲,并与IMF总裁拉加德对话。而当天,英国公投结果就将出炉。26日,国际清算银行(BIS)为期一天的年会将在瑞士开幕。按照BIS发布的年会日程表,丹麦央行行长LarsRohde、澳大利亚联储主席Glenn Stevens、俄罗斯央行行长ElviraNabiullina都会出席并发言。预计周小川和印度央行行长拉詹预计都将参会。最受关注的央行之一——日本央行的行长黑田东彦确定将在26日当天出席BIS瑞士年会。该行周三还称,其他央行行长也将参会。彭博社文章指出,假设英国公投的结果是脱离欧盟,考虑到黑田东彦将在23日至28日期间身在海外出席多场国际会议,公投结果出炉当天,也就是东京时间凌晨至中午这段时间,如果日本央行决定在此期间举行一场紧急会议,黑田将无法主持。“这就使得日本央行在公投结果出炉后当即采取较大举动的可能性降低了。”瑞银驻东京经济学家DaijuAoki对彭博社表示,“黑田可能看到与其他央行行长们讨论协调行动的益处。”不过,按照官方规定,日本央行可以在行长缺席的情况下召开紧急会议。也有乐观人士认为,好消息是,如果英国果真决定离开欧盟,至少,恰好聚在一起的全球主要央行行长们可以很容易地采取共同协调应对措施以稳定市场。毕竟,关于“2月在上海召开的G20峰会期间,央行行长们秘密达成了联手压低美元汇率的上海协议”的猜测至今仍未平息。

  旁白:这事,搞得市场这几天不得安生,那也是没办法的事情,毕竟史无前例。这时,高盛出来说话了:

  高盛:当年雷曼兄弟比英国退欧不知道高哪里去了英国退欧公投让市场如临大敌,但在高盛看来,和2008年雷曼兄弟倒闭比起来,完全是小巫见大巫。高盛分析师SharonBell等人在一份研报中称,如果英国退欧,欧洲股市最多可能下跌15%,这种跌幅和雷曼倒闭后欧洲Stoxx 600指数46%的跌幅相比,还不到其三分之一。高盛认为,历史表明,欧洲股市和英国政策的不确定性一直存在负相关关系:英国退欧对欧洲股市最大的影响,可能是股权风险溢价(ERP)升高。历史上看,我们发现欧洲的所有股指,都和英国政策不确定性及风险呈负相关关系。从当前水平来看,我们预计(Stoxx指数)可能进一步下跌约15%。高盛称,和英国退欧比起来,更为相似的事件2011年的欧洲主权债务危机,而雷曼危机则是股市下跌的极端情况,不具有可比性。

  旁白:但这话,也只能安慰人心而已,骆驼要死了,谁是“最后一根稻草”其实不重要了,因为稍有风吹草动,市场就完蛋了。至于为何如此,你看看下面就明白欧洲银行业形势危险到什么地步:

  欧洲金融市场再现“死亡循环”曾经重创希腊经济的“死亡循环”模式如今再度出现在欧洲金融市场。虽然过去五年都曾计划削减国债敞口,但欧洲的银行如今仍在购买更多本国国债。标普统计数据显示,从2008年至今,西欧银行业持有的本国主权债已经翻了一倍,从3550亿英镑增加到如今的7910亿英镑,南欧银行业的国债敞口从2720亿英镑攀升至7220亿英镑,中欧和东欧银行业的主权债敞口也逐渐增加到了1480亿英镑。这可能导致所谓的“死亡循环”(doomloop)——当银行们大量购买本国主权债,就会变得愈加依赖政府的良好表现,反过来,政府也会依赖银行的需求来出售国债。当任何一方的状况变糟时,后果对双方来说都是很可怕的。当年的希腊就是很好的例子。债务危机最深重的时候,希腊那些破产的银行需要救助,但几乎没有投资者愿意借钱给希腊政府。当希腊政府需要纾困并发生债务违约之后,它曾试图支持的银行都遭受了沉重打击,因为那些银行都是国债持有者。但迄今为止,投资者的购债热情依然不减。近些年,德国国债和英国国债价格震荡走高,收益率大幅下跌。德国十年期国债收益率甚至在本月中旬史无前例地跌入负值区间。

  旁白:说白了,银行业将自己和本国财政完全捆绑在一起了。两者任何一个完蛋,对方也跟着跷辫子。事实上,通常是政府财政先完蛋,然后将银行业带进沟里。这几年来,南欧国家搞改革了没有,搞了。搞得彻底没有?根据可信的资讯观察,初步结论是——没有。只不过以前是寅吃卯粮,现在是看米下锅,如此而已。至于经济增长促进财税增长,然后现金流正循环,那是遥遥无期的事情。大家都是混一天是一天。欧洲反正也就这样了。倒是中国因此而紧张了一阵子,这几天央行出来找机会表态了:

  中国央行:6月流动性不太可能紧张步入6月下旬,流动性终于出现了市场预期已久的收敛,资金面的趋紧一下子将沉浸在乐观氛围之中的市场参与者拉回了现实,市场情绪重归谨慎的状态。然而,央行货币政策调控也在发力,央行逆回购交易量已连续三日破千亿,流动性也只是略微收紧。市场人士指出,在超储难言充裕而季节性压力较大的情况下,半年末季节效应和MPA考核影响不容小觑,最近缴税和MLF到期也新添扰动,对流动性短时波动风险需给予重视,但也要看到央行对流动性的支持力度在加大,并且有充足工具和手段来平抑货币市场异常波动,加上各方提前有所准备,预计半年末流动性风险可控,货币市场利率面临上限约束,无需对流动性过度悲观,资金面最终平稳度过半年末时点仍是大概率事件。,李克强周一考察中国央行时表示,对人民币汇率改革表示满意,人民币定价机制应继续坚持稳定原则;鼓励中国央行改善沟通。央行官员对李克强表示,6月流动性不太可能紧张。

  旁白:为何说“不太可能紧张”而非“不会紧张”?要说英国退欧一旦确定,那么全球流动性枯竭的局面很可能出现啊。因为刘鹤亲自出马搞信用收缩了,央行官员一时半会也不敢将话说满,这事吧,是外媒透露出来的:

  外媒:刘鹤挂帅亲自加强金融领域监管随着中国债务问题变得愈发严峻,中国监管机构改弦易辙:各部门齐心协力找出问题所在、处置当前坏账并控制审慎风险。当前中国债务所带来的挑战就犹如在一团明火旁边堆积起一大堆干树叶,非常危险。传统的不良贷款持续增加,同时不透明、面向散户的结构性产品违约危及金融系统的稳定。最糟糕的局面将是结构性产品违约达到一定数量,从而导致流动性干涸,银行坏账增加。这进而将在不良贷款、互相关联的理财产品以及短期融资工具等领域引发多米诺骨牌效应。不过这一次中国监管机构采取了前瞻性做法,正在协同行动解决问题。数月来官方发布了至少25项政策以解决上述两个方面的问题:清除干树叶和踩灭明火。在清除干树叶方面,监管机构推行了全国性的债转股计划,颁布新规以推动企业债务重组,增强银行不良贷款透明度,并禁止债务负担沉重的地方政府发新债。所有这些政策都是央行(PBoC)、银监会(CBRC)和财政部联合实施的。银监会和保监会(CIRC)还联合对短期融资工具加以限制。在扑灭明火方面,监管机构采取联合措施消除各个行业中的系统性风险。银监会发布了一份要求券商采取更严格风险管理工具的计划草案,对私募债券发行实施更严格的承销办法,并加强了遏制各资产领域投机活动的措施。银监会暂停了一大批商业银行理财产品,同时要求银行评估产能严重过剩行业的信用风险。保监会则禁止保险公司与高风险的非银行线上融资平台开展业务,并叫停保险公司开展帮助银行将债务转移到表外这种不太合规的操作。如果没有来自中央的严格管束,是不会出现这种水平的监管协调的。这可能意味着有一个中央政府指导员在掌管战略。《人民日报》最近一篇概谈中国经济中危险信号的“权威人士”访谈为这种推理提供了支持。这篇文章中的一个主要观点是在识别经济中大量杠杆的同时有必要控制债务。目前监管机构在这两个目标上都已经在采取措施。上面说到的中央指导员与这篇访谈中匿名的“权威人士”有可能是同一个人,而且很可能是习近平的某一个心腹顾问。我们推测此人是习近平最高经济顾问之一刘鹤。刘是中国政治体系中的一名资深技术官员,自上世纪90年代以来就倡导市场化的政策。期待他步步高升:他承担的责任越大,市场化改革就越有可能战胜根深蒂固的利益集团,这些集团乐于保持不可持续的现状。

  旁白:这是政府出面的信用收缩行为,本着“早爆早好早死早超生”的心态去搞金融监管,没准给中国经济留一条活路。既然中国官家如此坚决,那么其他人也会给面子:

  新加坡将人民币纳入外汇储备在中国寻求扩大其货币在国际上的使用之际,新加坡计划从本月起将人民币计价资产列入其外汇储备。周三(6月22日),新加坡金融管理局在声明中称,此举是对中国金融市场自由化和机构投资者在其投资组合中对人民币资产接受程度不断提高的认可。新加坡金管局自2012年以来一直在进行人民币计价的金融投资。中国政府一直在加紧开放其资本市场,最新举措包括放宽对外国投资者进入其国内市场的管制和取消银行间债券市场的配额控制。鉴于过去一年估计有1万亿美元资金流出中国,在人民币今年10月纳入国际货币基金组织(IMF)储备货币篮子之前,中国政府正在设法稳定人民币汇率。“人民币资产纳入金管局官方储备正是时候,”新加坡金管局副局长JacquelineLoh表示;并指出,中国近期的努力促进了国际社会对人民币的接受程度。中国本月宣布将向美国机构投资者提供2,500亿元人民币(380亿美元)投资额度,仅次于香港。

  旁白:人民币国际化,虽然步履蹒跚,但好歹还有其他国家捧场。但不能从刘鹤整顿金融秩序中简单得出中国资产泡沫要爆的结论,你看看下面:

  国新办:中国政府和家庭可适当提升杠杆率国新办新闻稿称,因公司债务风险,中国的不良贷款率上升,快速去杠杆会带来新的风险。商业银行融资状况良好,可消纳潜在不良贷款损失。中国政府和家庭领域可适当提高杠杆率,帮助企业降低杠杆率。互保联保加重不良贷款比例攀升趋势。中国将继续实施稳健的货币政策。

  旁白:此文一出,舆情就炸了,到底咋回事?啥意思?国新办此番说话,背后捉刀人是谁?政府提高杠杆率可以理解为大搞基建,反正从高铁到地铁再到地下管道,历史欠账不少,你就修吧,就算烧钱,也错不到哪里去,但家庭提高杠杆率怎么回事?再让筒子们多买几套房子呢?还是配资炒股?反正背后深挖下去,后面很多话,政府就不让说了……。不过没事,美国这不是也有泡沫嘛,一起陪着中国玩:

  美国5月房屋销售再创新高全美房地产经纪人协会(NAR)公布的数据显示,美国5月成屋销售总数年化553万,略低于预期的555万,但创下2007年2月以来新高。美国5月成屋销售总数环比上涨1.8%,4月成屋销售总数下修为年化543万。

  旁白:这都是搞泡沫搞到死的节奏。总而言之,环顾全球,都是央行放水刺激泡沫,免于经济暂时陷入大萧条而已。当然,不能光看负能量,也得弘扬正能量:

  下一个变革的风口可能是AI风投分析公司CBInsights数据显示,2016年第一季度200多家AI专业公司共计募资15亿美元,因市场看好AI有望成为下一个主要变革的风口。200多家的规模也创下了单季规模之最。CBInsights周二公布的数据显示,第一季度有超过140笔的交易投向了AI初创企业。数据初创公司Trifacta,DNA测试初创公司PathwayGenomics和机器人认知公司Digital ReasoningSystems受到了包括高盛、Accel Partners、GreylockPartners和IBM WatsonGroup在内的投资者追捧。过去5年内,AI融资规模不断增长。2011年到2015年期间,和AI初创公司相关的股权交易规模从70笔飙升至397笔,2016年则有望再创新高。

  旁白:最终改变我们这个世界的,不是金融家,而是科学家,尤其是那些还在实验室里面吭哧吭哧埋头苦干的码农和工程师们,一旦AI真的有历史性突破,那么我们的世界与过去完全不一样,属于质的区别。这绝对不是夸大其词。这中间跨度大致有千年之大。简单说,一旦AI有了关键性突破,结果要么是人类大灭绝,要么就是人类社会所有技术性难题都能被攻克。作为个人,对于AI突破前后的感受,大致相当于千年前的汉朝农民穿越到今天的上海外滩或北京王府井。当然了,这有点科幻小说的味道。这股正能量太大,估计一般人吃不消。下面是一般人吃得消的正能量:

  印度有望成为全球最开放的经济体印度总理莫迪开会后在推特上说,印度将对外国直接投资进行改革,这将使亚洲第三大经济体印度成为全球最开放的经济体。印度政府20日召开了印度政府高层外国直接投资会议。会议就制药、航空和国防及单一品牌零售等领域的国外直接投资相关规定做了重大改革,其中包括松绑本地采购规定。目前,印度已经被国际评级机构评为头号外资投资目的地。安永会计师事务所2015年发布的一份调查报告显示,印度超越中国成为最吸引外资的国家。在其受访的近500多家跨国企业中,接近30%认为印度是2015年最受欢迎投资目的国,60%企业把印度作为投资目的国排在前三位。报告显示,2015年上半年印度吸引外国直接投资达310亿美元,超越中国的270亿美元。市场巨大、劳动力成本低以及劳动者技能提高成为印度吸引外国直接投资的最重要三个因素。但是,在2016年6月21日,联合国贸易和发展组织发布的《2016年世界投资报告》显示,超过中国成为吸引外国直接投资最多的国家不是印度,而是美国。印度吸引外国直接投资的增长趋势明显。《2016年世界投资报告》指出,2015年印度吸引外国直接投资为440亿美元,比2014年上升90亿美元;在吸引FDI规模上,印度位于全球第10位,与2014年名次相同。在吸引外国直接投资前20国家或地区中,印度是没有名次下滑的发展中国家。同时,中国、印度等传统的吸引FDI的强国的名次都出现下滑。

  每日综述:抛开科幻小说的意淫和印度崛起的乐观揣测,就只是看当下的情况,全球经济和市场其实就是奄奄一息的骆驼,英国退欧公投事件搞得全球鸡飞狗跳就是明证。如果在繁荣年代,这可能就是茶杯里的风波,没人当回事,但在此时,就变成艾滋病人打喷嚏——感冒病毒都能要他的命!至于中国市场,居然也感受到远在天边的英国退欧公投的负能量,你可想而知市场已经草木皆兵到何种地步。事已至此,官家居然出奇文要求家庭加大杠杆率……。这个时候,究竟哪一根稻草是压倒骆驼的最后一根,其实不重要了。


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