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杜坤维:证监会应该果断出手终结圈钱市骂名

http://stock.591hx.com 2016年06月24日 13:08:44 中财网

  中国股市长期以来被广大投资者认为是圈钱市,笔者认为这里有三方面内容,一方面是IPO没有节制,不顾实际情况滥发新股,导致增量资金与新增市值出现严重错配,股市长期下来跌跌不休,其次是造假上市较为普遍,但难以根除,三是不符合规定的企业纷纷谋求上市套现。

  作为新股节奏,市场争议颇多,政府过度干涉是否合理,本文不予讨论,毕竟资本市场存在一定融资任务,本文要讨论的是后两方面问题。

  首先是造假上市,造假上市对市场伤害显而易见,发行人保荐机构会计师事务所等参与者,把一堆破棉絮装扮成宝贝,用一个紫檀盒子装起来,俨然就是世间罕见的珍宝,让投资者用买珍宝的钱买回一堆废铜烂铁,自然损失难以估算,打击造假上市是保护投资者利益的一个捷径也是较好方式。而打击造假需要打击发行人和券商等中介机构并重才能取得良好效果,证监会新闻发言人邓舸17日表示,证监会主要关注首发企业是否存在带病申报的情况,坚决把不符合发行条件的企业挡在IPO之外,特别是对信披存在重大瑕疵的,不主动撤回事情,依然带病申报,将发现一起查处一起,证监会将严肃处理。

  邓舸指出,发行人是申报的第一责任人,要自觉克服投机和侥幸行李,配合中介机构的尽职调查,确保信披真实准确完整;保荐机构应依法尽职调查,恪守勤勉专业精神,谨慎发表保荐意见,以充分理由确信符合法律和信披要求,保荐机构也需持续关注发行人的发行条件变化,一旦不符合发行条件,需及时撤回材料;律师事务所等中介机构应独立发表审核意见。

  从打击造假上市力度看,证监会发言人讲话是相当全面的,但关键在于落到实处,在中国打击造假上市已经倡导多年,但造假上市依然较为普遍,只不过是手段更加隐蔽,手法更加难以辨认。

  其次根据发言人说法,坚决把不符合发行条件的企业挡在IPO之外,打击造假上市是十分重要的,但把不符合条件企业挡在IPO之外,不能仅仅限制于造假公司,笔者觉得有必要把外延扩张,把一切没有必要融资的企业排除在外,因为资本市场不仅仅是一个融资场所,还承担着资源优化配置重任,那就是让宝贵资金发挥最大化作用,给投资者带来最佳回报。因为目前排队等候上市公司实在太多,有必要更加注重未来成长,更好的把关好钢用在刀刃上,因此笔者认为在以下方面亟待进一步明确。

  1禁止负债率不高的公司上市,企业上市融资关键之处是企业必须缺少发展资金,资金短缺已经影响到项目的进展,或者是负债表出现一些问题,亟待直接融资降低改良难看的的负债表,因此上市企业负债率不能够大大低于同行业公司的负债率,如果大大低于同行业公司负债率,信贷融资发债融资都是很容易的,上市融资的迫切性是不存在,也是没有必要的,既然不缺钱,上市动机就是不纯粹的,因为原始股东的股权就会被稀释,各类股东在不缺钱下也愿意自己股权被稀释也要融资,这是对自己创业的一种不负责任,往往该企业存在诸多问题,应引起重大关注。

  2,禁止原有产能利用率不高公司上市,产能利用率是衡量企业扩产必要性的重大指标,产能利用率的高低决定了融资扩产的关键,有的企业原有产能利用率很低,甚至只有50%,也要硬着头皮募资扩产,这里就有巨大问题,原有产能都无法被市场有效消化,一个是销售怎么跟上,其次募集资金如何产生收益,原有产能都不能保证常态化运转,还要募集资金大扩产,这不是明摆着买一堆机器放在哪儿生锈吗?放在哪儿生锈怎么产生效益。其直接后果就是要么制造一对过剩产能,要么慌不择路改变募投项目,要么就是募投项目建设屡屡延迟。只有原有产能满负荷运转,产能释放远远低于市场需要,而企业又缺乏资金扩产,此时融资扩产才是有必要的,才有可能为投资者带来良好收益。

  3禁止过剩行业公司上市,一些被国家明确定位行业过剩的企业依然募资扩产,这是十分明智的,整个行业产能过剩严重,企业再度募资扩产,只会制造一堆过剩产能加剧市场无序竞争,导致竞争日益白热化,影响整个行业的健康发展,导致募投项目无法产生预期效益,甚至成为上市公司难以甩掉的累赘。钢铁光伏造船等行业严重过剩,与资本市场过度支持是难逃干系的,结果导致全行业亏损,积累了巨大金融危机,让银行业跟着倒霉。在一个过剩行业当中,有的企业销售渠道更加强势一点,似乎没有销售问题,但只这是暂时的,随着竞争加剧,市场其余企业就会通过降价等措施与你争夺用户,覆巢之下无完卵,你的好日子是不可能延续的,过剩行业生存法宝是缩减产能持有现金,扩产只会让企业更快面临生存问题。

  4更多关注社会责任,上市公司不仅承担经济责任,也要承担社会责任,因此笔者认为要适当限制酒类企业上市融资,限制有环保问题公司上市融资,一个不注重环保的企业哪有社会责任可言,再者也容易诱发经营风险,比如被环保执法勒令停产整顿,限制整个行业有过剩迹象行业上市融资,比如目前的火力发电、锂电池、整车、游戏、影视娱乐。限制地产行业上市融资,地产目前是不是存在巨大泡沫有争论,但高房价是不争事实,帝王诞生与市场融资有莫大干系,很大一部分都是上市公司。

  中国股市被成为圈钱市,并不是一个健康市场该有的现象,管理层应该果断出手终结圈钱市骂名,打击造假上市仅仅是第一步,限制一些没有必要上市融资也是必不可少的。


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