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国内“糖牛”重现来袭 多家上市公司受益(附股)(5)

http://stock.591hx.com 2016年07月01日 08:16:19 中财网

  南宁糖业(000911)点评:国有资金注入 进一步壮大制糖主业

  事件描述

  南宁糖业公布非公开发行股票预案,于7 日开市起复牌。

  事件评论

  国有资金注入,进一步壮大制糖主业。公司拟以16.6 元/股向广西农村投资集团、广西新发展交通集团(均为广西国资子公司)发行4159 万股、1869 万股,募集资金10 亿元,用于偿还银行贷款,补充流动资金。且每年以现金方式分配的利润不低于归属净利的10%,近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30%。我们判断,糖价上涨背景下,广西国资为支持制糖主业发展,将其全资子公司的资金注入上市公司,释放国改信号。

  合资设立并购基金,糖产业有望加速推进。公司于5 月28 日发布公告,与广西农村投资集团、民加资本、光大浸辉投资、深圳国海创投共同设立南宁糖业产业并购基金,其中南宁糖业出资2.49 亿元,占比9.97%。我们认为,并购基金的设立有利于公司糖产业整合推进。本次设立的并购基金拟用于投资国内外糖业资产,公司在收购国内糖厂之余,有望整合国外优质糖业资源,发挥协同作用,促进制糖主业壮大。

  我们看好公司未来发展前景,主要基于:(1)糖价上涨有望提振公司业绩。16 年前5 个月南宁白砂糖现货价同增7.45%,环增0.38%。近2 个榨季国内甘蔗产量下滑460 万吨,预计15/16 榨季国产糖产量不足860 万吨,国内食糖供需缺口达200 万吨,因此我们上调16 年国内食糖均价至6200 元/吨,预计高点可达6500 元/吨,17 年均价有望达到6500 元/吨。(2)外延并购落地,产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂,白糖年产能合计增加20 万吨至90 万吨,离"百万吨产能,百亿元产值"的目标更进一步;总体上预计2016 年公司食糖产量为60 万吨。(3)"双高"基地建成,提高种植效率。公司的7.32 万亩"双高"(单产由5 吨/亩提高到8 吨/亩,糖分由12%提升到14%)糖料蔗基地已建成,种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。

  给予"买入"评级。考虑定增摊薄,我们预计公司16、17 年EPS 分别为0.36 元和0.98 元。给予 "买入"评级。

  风险提示:糖价上涨不达预期。(长江证券)


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