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周二绝杀性传闻泄密(独家版)

http://stock.591hx.com 2016年07月12日 08:15:15 中财网

  东阿阿胶:处于估值洼地的优秀品牌中药OTC企业

  投资要点:

  华润医药、管理层相继增持,长期看好公司可持续发展。4 月20 日至5 月5日,华润医药投资通过二级市场增持公司股份约3048 万股,增持股数占公司已发行总股数的4.66%。6 月6 日,秦玉峰等公司高管增持公司股票264.7978万股。股东及管理层的陆续增持显示了对公司发展的决心和信心,二者利益趋于一致。

  营销力度加大、方式多元化,助力阿胶浆、衍生品业绩新引擎发力。我们认为阿胶块提价有望持续,2016 年销量有望逐季回升;未来2-3 年,阿胶浆作为气血双补市场第一品牌,销售有望持续快速增长;衍生品方面,公司深耕山东、北京市场,销量有望快速增长;中药材业务为主的贸易及其他业务估计未来保持10 亿元左右的销售规模,并稳定增长。

  价值回归,反哺上游,奠定行业良性发展基础的龙头企业。公司建立了以畜牧业、深加工业和养生旅游业为主的全产业模式,发展趋势良好。

  当前估值较低,业绩增长具有可持续性。目前公司股价对应2016 年的PE 为仅19 倍,已经是近10 年历史估值的底部区域,具有较高的安全边际,而基于阿胶产品的品牌壁垒建立的竞争优势及需求的稳定性,我们认为其业绩增长具有比较强的可持续性。大股东和管理层增持,显示了对公司未来发展的信心,带来估值修复的空间。

  盈利预测与投资建议。东阿阿胶是滋补国宝,品牌价值巨大。短期来看,在品牌优势、营销发力的推动下,2016 年阿胶块销量有望逐季回升,阿胶浆、衍生品有望延续高增长,医药贸易和其他业务有望稳定增长。公司建立了以畜牧业、深加工业和养生旅游业为主的全产业模式,产业发展基础良好。目前公司价值已被低估,大股东和管理层增持股票,显示了对公司未来发展的信心。 我们预计2016-18 年公司净利润分别为18.69、22.46 和26.80 亿元,同比增速分别为15.0%、20.2%和19.3%,对应EPS 分别为2.86、3.43 和4.10 元,考虑可比公司2016 年的估值和公司产品的高品牌壁垒和衍生品等的可持续增长,我们认为公司目前处于估值极低区域,我们给予公司2016年22 倍估值,对应目标价63 元,给予"增持"评级。

  风险提示。提价后销量下滑风险,新产品推广进度低于预期。(海通证券

  

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