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贝因美:黎明前的黑暗

http://stock.591hx.com 2016年07月15日 18:20:52 长江证券

  报告要点。

  事件描述。

  贝因美(002570)发布2016年半年度业绩修正公告,修正后的业绩为2016年上半年预计实现归属于母公司净利润为亏损21,000万元~23,000万元,去年同期为亏损10,295.85万元,亏损幅度加大,我们预计公司利润下滑主要与收入下降有关,一方面行业随着市场对于注册制的预期,杂牌渠道甩库存现象严重,公司在此背景下策略性选择不参与竞争导致二季度实际出货较少,另一方面通过这一方式也降低了其自身的渠道库存。我们认为随着10.1奶粉注册制执行,奶粉行业供需结构将出现明显改观,同时下半年“猴宝宝”+明年二胎实质性影响出现后,行业需求将进入上升通道。贝因美作为国产奶粉龙头企业,品牌优势叠加渠道优势会核心受益。


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