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益生股份:大幅业绩增长 多头排列穿越熊市

http://stock.591hx.com 2016年07月21日 08:40:43 华讯财经整理

  益生股份属于农林牧渔板块,历年净利润亏损严重,15年引种成功后业绩反转,股价开始表现,穿越去年的熊市一路上涨。目前均线多头排列,16年中报业绩预增,利好未来公司发展。

  1、益生股份:益天下黎民,生万物种源

  山东益生种畜禽股份有限公司始建于1990年,总部位于山东省烟台市,主要引进、繁育世界优质畜禽良种,向社会推广父母代种雏及商品雏,经过二十多年的发展,现已成为集祖代肉种鸡、祖代蛋种鸡、父母代肉种鸡、原种猪、祖代种猪、饲料、兽药、畜禽疾病研究院、生态奶牛养殖、牛奶加工、生态蔬菜、粪便生物处理及有机肥加工等产、研、销为一体的农业产业化国家重点龙头企业,成为我国唯一一家以“畜禽良种”为核心竞争力的上市公司。

  图1:产品展示

  (图片来源:公司官网、华讯投资研究部)

  2、益生股份是中国饲养祖代肉种鸡规模最大、品种最全的企业

  公司是中国最大的祖代蛋种鸡进口企业,现引进的肉种鸡品种有哈伯德、罗斯308和AA+,蛋种鸡品种有伊莎褐和海兰褐。15年祖代肉种鸡进口量约占国内进口量的35%,祖代蛋种鸡的进口量占国内进口量的78.2%,益生股份祖代肉种鸡和祖代蛋种鸡的进口量已连续十年雄踞全国第一,目前公司父母代肉种鸡饲养量近300万套,位居全国前列。

  但公司盈利一直不乐观,12年盈利微薄,之后连年亏损,营业收入也随之下降。好在15年引种优势、16年拔得头筹,持续受益上游高弹性。受益于行业龙头地位,公司在15年美国封关期间迅速且连续转道法国引种,使祖代鸡群结构优于行业、种公鸡供给持续,进而保障了16年父母代种鸡出栏量(预计在1400万套左右)。而16年,公司也拔得头筹,率先于6月自西班牙引入该国恢复供种后的前序批次祖代鸡,并预计可持续自西班牙引种。引种优势预计可令公司的市占率由33%再提升约10个百分点。

  图2:营收和净利润情况

  回顾历年归属净利润扣非净利润的起伏变化,两者下滑趋势一致,14年扣非亏损,15年扣非利润更是大幅下跌。受种鸡引种成功的影响,16年利润迅速回升,有望改善全年业绩。

  图3:历年利润情况

  3、父母代扶摇直上,商品代淡季不淡,主力贡献Q2业绩

  预计公司二季度父母代种鸡的销售均价约46元/套,套均盈利24元/套。考虑到公司15年连续引种约28万套、结合分析强制换羽对于产能的增幅和出栏节奏,预计公司2季度共销售父母代种鸡约400万套,则父母代种鸡为上半年净利润贡献约1.06亿。根据鸡病网的数据,二季度烟台地区商品代鸡苗均价约3.37元/羽,环比虽微微下滑9.73%,但同比上涨167.25%,可谓淡季不淡。预计公司二季度的商品代鸡苗只均盈利约1.17元/羽,销量约6000万羽。预计上半年商品代鸡苗共贡献净利约1.41亿。另外蛋种鸡约贡献净利2200万。

  4、无需过多担心饲料原料价格上涨对公司成本影响

  近期玉米、豆粕价格呈上涨趋势,6月玉米现货均价环涨3.45%,豆粕现货均价环涨15.2%,按玉米和豆粕占养殖成本的40%和25%计算,6月饲料原料价格上涨预计带来公司养殖成本环比增长5.2%。整体上预计饲料原料价格上涨带动商品代鸡苗成本上涨0.13元/羽,父母代鸡苗成本上涨0.93元/套,目前父母代和商品代鸡苗成本约为15-18元/套、1.5-2.5元/羽,仍处于较低水平。即使后期饲料原料价格继续上涨,在肉毛鸡价格看涨的背景下,公司亦可通过提高鸡苗售价的方式将成本增加传导给下游养殖户,无需过多担心饲料原料价格上涨对公司成本影响。

  机构持股情况:社保基金和证券投资基金的持有表明对公司未来前景比较看好。

  图4:最新十大流通股东

  (数据来源:东方财富Choice、华讯投资研究部)

  个股分析仅做投资参考,不做买卖提示!


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