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涨停敢死队火线抢入6强势股(4)

http://stock.591hx.com 2016年07月25日 15:07:30 华讯财经综合

    烽火通信(600498)中报点评:利润率短期面临下行压力 但中长期弹性增长带来可观估值;推荐

    2016 年上半年业绩低于预期主要来自于毛利率下行压力烽火通信发布中期业绩,2016 年上半年归属于母公司所有者的净利润为3.87 亿元,同比上升16.5%,低于我们预测26.3%,上半年毛利率下降到24.03%(毛利率:我们的预测为27.56%,15年下半年:27.61%,而15 年上半年:25.26%)。但是值得注意的是,16 年上半年收入为77.14 亿元,较上年同期增26.1%;基本每股收益为0.37 元,较上年同期增12.12%,小幅高于我们的预测的76.49 亿元。

    发展趋势

    中移动核心网建设及核心网100G 升级为收入带来上升动力。中移动2015 年12 月收购中国铁通,报告其骨干网、城域网、2500万个IPv4 地址、不动产及1800 万个语音用户。我们认为此次收购与对中移动策略预期一致,中移动一直以提供移动与固网宽带服务相互捆绑服务来提高客户粘性,减少客户流失。

    中移动在无线市场中具有68%用户市场份额,成为移动市场龙头。

    然而中移动的固网宽带用户规模和固网网络基础设施却无法与其在无线市场中的地位相媲美。从固网宽带中用户数来看市占率,中移动仅有11%,电信为53%,联通为34%。因此我们认为中移动需要投资其固网基础设施及相关服务,以追赶另外两家,尤其是中国电信。我们预计移动2016 年传输相关资本开支增长为5%,相对比2015 年中移动在传输部分资本开支减少了9%。

    盈利预测

    由于上半年电信运营商下调采购价格,我们下调了全年毛利率,因此分别下调2016 年和2017 年预测每股净利润8.8%/6.6%,至0.77 元/0.98 元。

    估值与建议

    我们预计(1)中移动在光纤宽带网络铺设及核心网升级到100G承载量将拉动光器件传输设备需求。(2)运营商光纤宽带接入将持续进行,从而完成“宽带中国”设定的目标,这将持续的带动光器件接入设备需求。我们认为市场目前还未充分了解(1)带来的行业机会及其对公司营收及盈利带来的增长弹性,因此我们重申推荐评级,维持目标价32.5 元,基于未来12 个月39.6 倍市盈率,微幅高于历史17~59 倍平均估值水平。

    风险

    电信运营商降价导致利润率持续下降。(中国国际金融股份林荣彦)

   

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