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券商三策略降低打新风险

http://stock.591hx.com 2016年07月27日 10:06:55 证券时报

  尽管“打新”已被投资者视为“无风险收益”式的抽奖活动,但事实上,网上打新和网下配售参与者依然面临着持股的贬值风险,即在新股几乎100%获利的同时,用于打新的持股却出现股价下跌,从而导致该策略出现亏损。

  据证券时报·券商中国记者统计,以沪深300指数为例,截至7月24日,该指数今年以来累计下跌13.56%,如年初买入等比例的沪深300指数成分股2000万元用于网下配售,则持股部分将出现271.16万元亏损。据统计,如实行“开板即卖出”的策略,在这种市场行情下,993名网下配售参与者中只有26人可以实现绝对正收益,占比只有2.62%,其余的投资者虽然可以从新股获利,但整体收益仍然为负。

  不过,考虑到众多网下配售参与者本身就持有大市值股票,一些投资者还是流动股前十大股东,网下配售打新策略仍有较大优势。例如,截至今年一季度末,葛卫东是平安银行第七大股东、西藏矿业第七大股东和贵绳股份第五大股东;赵建平也是绿景控股、力生制药和天龙光电等多只个股的前十大股东。对他们而言,参与网下配售获得收益的风险更小。

  尽管网上打新和网下新股申购均已被认为低风险收益,但仍有一些办法可以将持股风险进一步降低。例如,华泰证券分析师罗毅对网上打新,就给出了“金融蓝筹+打新”策略,认为金融蓝筹股收益率变化小、抗跌性强,是网上打新市值担保标的较优选择,假设金融股的股息收益率为4%,对应的新股打新收益率在8%~15%区间,在蓝筹股价波动±5%的情况下,“蓝筹+打新+多账户”策略的年化总综合收益率会在9%~21%区间内。此外,据华泰证券测算,银行板块的抗跌属性极为明显,在上证综指累计跌幅近20%时,银行指数跌幅仅为11%,其中工行、浦发、民生和农行分别下跌8%、6%、6%和5%,跌幅远小于大盘

  此外,也有券商给个人投资者推荐了“融券+网下配售”策略和“期权+网下配售”策略,可将持股风险进一步压缩。

  简单而言,“融券+网下配售”策略中,投资者可以分别融券卖出沪市和深市股票各1000万元后,再以普通账户买入相同两只股票,从而实现持股风险对冲;不过在目前券源稀少的情况下,该策略或需通过多只个股组合才能完成。在“期权+网下配售”策略中,投资者可以按照50ETF的持股比例,等比例买入1000万元市值股票,同时买入对应数量的认沽期权,到期日前用上述持股赎回50ETF份额,然后对认沽期权行权,按照特定价格卖出50ETF,从而对冲掉持股风险。


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