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隆基股份:定增已获核准批复

http://stock.591hx.com 2016年08月21日 16:09:52 中泰证券

  [摘要]

  投资要点:

  公司2016年上半年盈利8.61亿元,同比增长634.17%符合预期:公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入64.24亿元,同比增长282.51%;实现归属于上市公司股东净利润8.61亿元,同比增长634.17%,对应EPS为0.48元。公司二季度单季实现营业收入42.15亿元,同比增长390.91%,环比增长90.82%;实现归属于上市公司股东净利润5.94亿元,同比增加1274.49%,环比增加123.20%;对应EPS为0.34元。公司曾在此前的半年度业绩预告中预计盈利区间为8.3-8.8亿元,中报业绩与其一致,符合我们和市场的预期。

  630抢装叠加单晶替代,单晶硅片销量剧增:2016年上半年,随着单晶新技术的大量应用,单晶产品效率进一步提升,制造成本持续降低,单晶性价比大幅提高,电站投资者选择单晶产品的意愿显著增强,单晶市场份额继续保持快速增长。主流组件厂商的产能开始向单晶转移,国内大型电站招标中单晶产品比重不断增加。同时,国家实施的“领跑者”计划设立了组件转换效率准入门槛,明确支持高效率、高性价比产品的快速推广和应用,有效拉动了高效产品市场需求的不断提升。据统计,2016年上半年国内单晶市场份额已超过25%。2016年上半年,公司实现单晶硅片产量为6.67亿片,出货7.4亿片,其中对外销售5.75亿片(约2.7GW,同比增长230%),自用1.65亿片;硅片均价1.13元/W(不含税),同比下滑20.58%,环比下滑10.75%。

  单晶硅片单位成本同比下降27%,毛利率27.73%再创上市以来新高:2016年上半年,公司高度重视技术创新,研发投入3.4亿元,通过将创新工艺技术快速转入量产,推动拉晶和切片成本的快速下降,实现单晶硅片非硅成本同比降低33%,单位成本同比降低27%、环比降低17%,拉动毛利率攀升至27.73%,同比提升6.88个百分点、环比提升5.64个百分点,再创上市以来新高。未来2-3年,非硅成本每年仍有10%以上的下降潜力,硅单耗亦有10%以上的下降空间,完全有能力应对单晶硅片的降价趋势。

  组件销量同比逾10倍增长,电池片产能逐渐释放:2016年上半年,公司单晶组件产量为910.28MW,同比增长496.90%;单晶组件出货922.85MW,其中对外销售873.14MW,自用49.71MW;实现组件收入29.72亿元,增长逾10倍;均价约3.40元/W(不含税)或3.98元/W(含税),同比下滑3.85%、环比下滑2.47%;毛利率大幅提升至24.26%。截止2016年半年度末,公司已具备900MW高效PERC单晶电池生产能力,处于国内领先地位,相关产能将在下半年得到释放,电池制造环节自有产能的比例将大幅提升,组件制造成本进一步降低。


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