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锂金属电池望颠覆储能产业 3股拐点(2)

http://stock.591hx.com 2016年08月22日 13:26:56 华讯财经综合

  个股研报

  赣锋锂业:锂产业链上下游同时出击 扩张高品质氢氧化锂正当时

  报告要点

  事件描述

  根据7 月7 日公司公告,(1)赣锋国际与RIM 公司签订锂辉石扩展包销协议,在6%品味精矿之外将包销20 万吨/年的4-6%低品位精矿;(2)计划使用自有资金30280 万元在马洪厂区投资建设年产2 万吨单水氢氧化锂项目,其中电池级1.5 万吨、工业级5000 吨,建设期1.5 年;(3)同意全资子公司东莞美拜使用自有资金22800 万元投资建设日产24 万只(60 万AH)全自动聚合物锂电池生产线项目,建设期1 年;(4)制定赣锋国际2016-2017年度海外矿产资源勘探投资预算,以自有资金投资不超过1200 万美元,用于阿根廷Mariana 卤水矿项目和爱尔兰Avalonia 锂矿项目的勘探。

  事件评论

  高品质氢氧化锂乃切入海外高端供应链的绝佳突破口,2016-2020 年订单“蛋糕”超预期令全球供应紧张,海外价格高涨。(1)不一样的“战场”:相比碳酸锂,电池级氢氧化锂主要用于NCA、NCM 811 等“高镍”三元材料,以及部分工艺的磷酸铁锂。(2)高端产能紧缺:FMC、ALB 和SQM 分别具备10000 吨、5000 吨、6000 吨氢氧化锂产能;FMC 虽在产品品质及客户口碑上无可挑剔,但美国 BessemerCity 的产线已显老旧,而计划中的三期2 万吨扩产缺乏自产卤水、基础碳酸锂的支撑,需从第三方外购;ALB 在美国Kings Mountain 具备5000 吨产能,但并不全是电池级;SQM 在智利Salar del Carmen 具备6000 吨产能,销售火热但主要是技术级、工业级。整体来看,FMC的扩产仍待观察,ALB 及SQM 尚未推出实质性的氢氧化锂扩产计划。(3)需求超预期,急需中国力量:与此同时,在需求端,日韩领军电池厂针对2016-2020 年氢氧化锂的需求量大幅超越供应商预期;鉴于Big 3 产能弹性的不确定,市场急需中国力量的加入;赣锋本次新建2万吨,将总共具备3-3.2 万吨氢氧化锂年产能,配合Mt Marion 出矿,预计将在2017-2020 年的全球供应系统中扮演重要的角色。

  阿根廷成为锂资源等矿产投资的天堂,Mariana 卤水矿项目的远景值得期待。得益于新一届政府对于金融资本、汇率市场的放开,阿根廷重新成为矿业投资的天堂;加上当地政府对于锂资源的重视,阿根廷富锂盐湖的开发有望迎来黄金期,甚至大有赶超智利之势(2020-2025年);在此背景下,我们认为公司联手国际锂业,对于Mariana 盐湖(目前80%控股)的持续勘探投入在长期看来无疑具备战略价值。

  维持“增持”评级,预计2016-2018 年eps 分别为0.74、1.08、1.14元;风险提示:锂价大幅波动、新能源车推广低预期、宏观风险等。(长江证券)


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