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东吴证券:经纪转型见成效 投行业务高增长

http://stock.591hx.com 2016年08月22日 14:21:06 国泰君安

  本次评级:增持

  上次评级:增持

  目标价:17.78元

  上次目标价:15.60元

  现价:14.15元

  总市值:42450百万

  维持“增持”评级,上调目标价至17.78元/股。2016年上半年实现营收18.29亿元,同比下滑53.94%;实现归母净利6.14亿元,同比下滑66.4%;净资产19.27亿元,同比增长15.1%。预计下半年随着市场稳定,公司盈利状况有望改善,上调公司2016-18年EPS至0.68/0.81/0.98元(上调前为0.68/0.70/0.85元),上调目标价至17.78元/股,对应2016年2.6倍PB,维持增持评级。

  经纪业务市场份额持续提升。公司互联网金融业务推进顺利,借助于同花顺等第三方平台和“东吴秀财”互联网财富管理平台,经纪业务市场份额由16年初的1.047%提升至1.116%,佣金率则进一步下滑至0.0404%(16年初为0.0453%).

  投行业务业绩靓丽,全年有望保持高增长。公司16年上半年股权/债券承销规模分别为93.46/275.82亿元,实现投行业务收入5.15亿元,同比增长82.10%,承销业务收入占比提升至28.2%(16年初11.09%)。公司16年上半年新三板挂牌企业74家,累计挂牌223家,行业排名第7名、第9名,新三板业务排名行业前列。随着IPO发行的常规化和债券发行规模的快速提升,借助地方政府资源优势,公司投行业务下半年有望保持高速增长。

  自营业务有所好转。截至2016年6月底,公司投入救市资金累计亏损10.23%,2季度救市资金实现正收益(约1.7%)。公司上半年自营亏损主要来自于股市大幅下跌,下半年自营业务有望好转。

  风险提示:自营业务大幅亏损

 


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