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全志科技:调结构中关注

http://stock.591hx.com 2016年08月25日 17:06:36 长江证券

  [摘要]

  事件描述2016年8月24日晚,全志科技发布《全志科技股份有限公司2016年半年度报告》。

  事件评论产品结构改善提升毛利率,抵消营业收入下滑的影响。公司2016年上半年实现收入4.77亿元,同比下降8.06%。公司仍持续增加对研发的投入,本期研发投入1.13亿元,同比增加33.08%,占公司营收比例由16.43%提升至23.78%。随着高毛利新品逐步落地,产品结构改善明显,销售毛利率由上年同期37.57%上升到本期44.12%,抵消了营收下滑对利润的影响,实现归属上市公司的净利润6610万元,同比增长5.52%,增速环比提高2.65%。

  产品和技术持续迭代,新领域布局实现突破。在消费电子竞争加剧,市场逐步饱和之际,公司加大了在车载、娱乐、智能硬件、VR等新兴领域的横向布局,同时延长产业链,提供“芯片+解决方案+服务”。在VR领域,推出业内领先并可量产的H8vr视频一体机解决方案,解决了眩晕和发热的痛点;在家庭产品线上,推出64位的H5芯片,用以提供超高清多媒体和游戏体验;在车载产品线上,推出V66八核智能后视镜解决方案,集成自主研发的ADAS2.0算法,实现个性化的行车防护和安全驾驶;在智能硬件产品线上,推出R40智能硬件开发平台以及定制化的软件,建立更加完整、开放、可扩展的解决方案。

  股权激励凝聚人才,近期业绩改善空间较大。公司上市以来首次推出了股权激励计划,有望稳定核心团队。近期公布了调整的股权激励计划,向激励对象授予161.1万股限制性股票,授予价格为36.29元/股,2016年第一期解锁条件为营收同比增长20%,公司下半年业绩改善动力充足。

  公司的阵痛期已经接近尾声,随着产品结构的改善、募投产能的逐步释放及核心团队利益的深度绑定,公司长期的发展看好,对公司给予“买入”评级。预计16-18年EPS为1.08、1.30、1.70元。

  风险提示:新业务推广不及预期;系统性风险。


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