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中国的“穷人指数”与“富人指数”

http://stock.591hx.com 2016年09月12日 09:27:17 中财网

  今天(9月9日)上午,国家统计局公布了8月份的CPIPPI,给投资市场送上了一个利好

  我们先看一下核心数据:8月份CPI同比上涨了1.3%;PPI同比下降了0.8%。

  所谓CPI,是居民消费价格指数,主要由居民日常的吃、穿、行、用等构成,包含了租房、装修因素,但不包括购房因素。因此,CPI这个反映通胀的指标被我看做是“穷人指数”。

  至于“富人指数”,我给出的定义是“广义货币M2同比增速—GDP同比增速”。

  那么8月的CPI数据透露了什么信息?

  今年2到4月创出2.3%的高度之后,就一路走低,8月份的1.3%就是一年来的最低点。它告诉了我们一下几个信息:

  1、曾在今年三四月份让中央政治局都高度关注的“物价问题”,已经被化解于无形。而物价问题,是4月下旬货币政策突然从宽松转向偏紧的重要因素。今年国家控制的物价涨幅是不超过3%,现在只有1.3%。

  2、目前一年期定期存款的利率是1.5%,所以在过去几个月中国的实际利率为负数,现在1.3%的CPI同比涨幅,一夜之间让中国重回表面上的正利率时代!

  3、1.3%的物价涨幅,让人担心通缩重来。当然,由于大宗商品价格推动着PPI走高,这种担心又没有太大必要。

  4、CPI的步步走低,为货币政策腾出了空间。也就是说,央行的降准、降息空间出来了。至于央行用不用这个空间,是另外一回事。

  再说说“穷人指数”和“富人指数”的问题。如果你生活在一线城市,或者强二线城市,今年以来最困扰你的大概是房价问题,很多城市几乎一天一个价,一套房转眼之间就贵了数十万元。所以,对于想买房子的人来说,通胀是非常厉害的。但CPI反映不出来,因为没有包含买房因素。

  事实上自中国经济从“制造业+出口”模式转入“城镇化+房地产”模式以后,全社会资金池就逐步变成了房地产,多余的资金都进入到这个领域,而不再像上世纪八十年代、九十年代初那样,动辄就推动肉菜蛋奶价格上涨,从而引发抢购潮。

  从治国的角度看,只要CPI稳定,中低收入阶层的温饱就没有问题,M2增速就可以维持,甚至提高。但对于富人来说,你投资到底是成功还是失败,不能看是不是跑赢了CPI,而应该看是不是跑赢了“M2增速减去GDP增速”。以今年为例,M2估计最终会比GDP快6.5个百分点。那么,你投资要战胜的不是CPI的1.3%或者1.5%,而是富人指数的6.5%。

  再看一下PPI,它的含义是“工业生产者出厂价格指数”。

  PPI是从2012年3月连续出现负数的,而且持续了将近4年半。根本原因是,全球大宗商品价格出现下跌。

  下跌的主要原因有两个:第一,美联储逐步减少了量化宽松,最后终止,并开始加息;第二,中国作为全球大宗商品最大使用国,房地产出现拐点,经济转型、用量下降。

  但最近一年多,随着各国货币政策持续宽松,大宗商品价格在连续下跌几年之后出现反弹,带动了PPI的走高。刚刚公布的8月中国外贸数据显示,因为大宗商品涨价,中国进口额两年来首次转正。事实上,PPI距离转正也非常近了,弄不好9月,或者10月就可能转正。

  PPI转正,意味着工业品价格回升,这样会封杀CPI进一步下滑的空间。这不仅对中国是利好,对陷入通缩困境的日本和欧洲也算利好。因为适度通胀才能刺激生产和消费,才能让经济重回正常状态。

  但大宗商品回暖将是曲折的,因为美元加息会干扰它。但这种干扰,力度会减弱。

  结论:

  刚刚公布的CPI和PPI数据,对当前楼市、股市都是利好。未来几个月,货币政策空间将变得更大。但中国经济将面临着“房地产政策牛市消失”带来的新压力。财政政策力度会加大,货币政策也有可能重新倾向宽松,人民币汇率将有限度地继续贬值。


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