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京蓝科技:此时无声胜有声

http://stock.591hx.com 2016年10月11日 10:54:01 东兴证券

  [摘要]

  事件:

  9月29日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金获得中国证券监督管理委员会核准批复。

  主要观点:

  1.预案、上会、批文节奏紧凑,如期而至公司从2月17日公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的预案,到2月27日获得无条件过会,再到9月29日拿到批文,整个过程仅用7个月完成。在过会及拿到批文前,因为监管环境趋严,虽然市场对重组成功的概率提出过质疑,但我们仍然对管理层的能力充满信心。我们认为,一切才刚刚开始,此时无声胜有声。

  2、呼伦贝尔、威县、巨鹿订单加速,快速复制1月19日,公司与呼伦贝尔农垦集团签订合作意向书,采取BOT模式两年内对农垦60万亩农牧用地进行智能高效农业节水灌溉系统改造,预计总投资6.5亿元(设备采购合同金额3.16亿元);6月12日,公司与海拉尔管理局签订节水灌溉升级改造工程BOT项目合同,拟对20万亩节水设施进行改造,设备总价1.13亿元;7月25日,公司同威县政府签署了上述PPP项目的合同,合同约定该项目将实施节水灌溉总面积17.61万亩,总投资约6.5亿元,投资期3-5年;8月8日,公司与巨鹿县人民政府签署了《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉PPP项目战略合作协议书》,实施面积不低于40万亩,总投资约20亿元,建设周期3-6年,运营周期20年;我们认为,公司拿单速度反映了复制速度,节水灌溉项目是国家专项财政资金支付给公司,公司坏账率能保持极低水平。

  此外,按照“到2020年新增高效节水灌溉面积1.5亿亩”的标准,每亩初始投入700元计算,平均每年增量131亿元,公司是行业内规模和盈利能力最好的标的。

  3、未来超预期仍值得关注我们在7月27日,公司复牌当日发出深度报告,在8月9日、8月11日、8页26日、8月30日发出事件点评报告,在市场产生了最大当日涨停的效果。我们认为,公司近三年业绩预期能够支撑现阶段市值,并且业绩增长的稳定性能够给公司估值带来足够支撑,此外,公司未来拿单和资本运作大概率超预期是当前市场尚未被预期到的,增加公司股价弹性。

  结论:

  我们认同公司“生态环境产业+云联网”的发展战略,成功收购沐禾节水后,公司控股股东控股权集中度大幅提高,未来资本运作预期增强,看好公司未来的发展,此外,京蓝能科在节能板块将为公司业绩提供弹性。

  考虑增发摊薄因素,2016、2017、2018年度EPS分别为0.73元、0.94元、1.73元,对应PE分别为30倍、23倍、12倍。维持“强烈推荐”评级。


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