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任泽平:四季度股市可能仍将维持震荡市 关注四类股

http://stock.591hx.com 2016年10月11日 15:01:19 中财网

  国庆期间房地产调控密集出炉,美联储议息再起,全球流动性拐点隐现,十八届六中全会即将召开┅┅这对经济、房市、股市、债市、汇率、黄金、商品等大类资产将产生哪些影响?

  宏观任泽平联合地产夏磊、有色杨诚笑、环保和公用事业郭丽丽、食品饮料薛玉虎、通信马军等核心分析师为您解读房地产调控和四季度投资机会。

  方正宏观——任泽平

  美国非农和核心通胀数据刚刚好支持美联储11月不加、12月第二次加息,全球流动性拐点隐现,美元再度走强,商品和黄金承压。

  国内新一轮调控预示房地产小周期趋于结束,这一轮房价上涨接近尾声。房地产销售和投资预计在4季度开始下滑,增加中期经济下行压力,利空商品和周期行业,利好债市和消费行业。4季度信贷尤其抵押贷款可能明显收缩。稳增长未来将更多地依赖基建,维持推荐PPP主题。房地产调控叠加美联储加息预期、明年初新的换汇额度出来,增加人民币贬值和资本流出压力,留意房价和汇率的相互强化。

  股市可能仍将维持震荡市,关注PPP、国企改革、消费以及有业绩支撑的股票。债市基本面利好,但货币政策中性和人民币贬值压力制约债市空间。

  方正房地产

  以930北京限贷为标志,国庆限购限贷调控潮开启,截止10月8日,国庆前后20城出台限购或限贷措施。

  2016年二线城市接力上涨,必然以各地祭出限购限贷告终。930北京限贷前后,20城密集出台限购限贷措施,防范风险地位提升,地产政策最宽松时期结束。2016年限购不同于2010年“新国十条”后的限购潮,力度更精准、范围更有限。“限购、限贷”是短期内最具有针对性的政策措施,不仅阻止投机性资金涌入;还迅速改变买卖双方预期。货币政策稳健偏中性、限购限贷收紧政策、杠杆降低,叠加需求集中释放接近尾声和政策信号下购房者进入观望期,此次调控加速短周期结束。

  限购限贷后新的需求将进入积蓄期。房地产后周期区域分化的态势并不改变。当前存量杠杆可控,我国城镇化空间尚存,房地产不会出现整体持续断崖式下跌。一二线城市期看仍具有保值增值空间,区域内房产金融属性将增强。仍旧看好布局优良、土储丰富、NAV折价高、今年理性参与拿地的资源股,以及项目丰富、销售良好、转型坚定的真转型股。

  方正环保与公用事业——郭丽丽

  1、本轮房地产小周期接近尾声之后,各地政府为了拉动地方投资以及保持GDP增速,将进一步利用PPP盘活社会资本以及沉淀资金,PPP有望继续加速推进。目前财政部和发改委已公布的PPP项目接近20万亿,各地项目会加速落地,已落地的项目会加速推进建设。

  2、前期PPP概念下涨幅较大的主要是订单驱动相关标的,这类标的不论在涨幅还是估值都达到近期高点。随着三季报时点来临,这些标的在业绩兑现+订单持续释放,会有一定持续表现,但是要获得更多的超额收益可能存在一定难度。目前时点建议强烈关注低估值的水务板块,地方水务平台公司将受益地方PPP项目的快速推进,同时水务板块具有稳定收费机制,是最为优质的PPP项目,继续强烈推荐【兴蓉环境】【洪城水业】【武汉控股】【首创股份】。

  3、河北省无煤区规划及补贴正式出台,相关文件要求将河北省保定、廊坊市京昆高速以东、荣乌高速以北与京津接壤区域以及三河、大厂、香河的全部行政区域划定为禁煤区,17年10月底前完成除电煤、集中供热和原料用煤外燃煤“清零”。文件也明确了对煤改气的政府支持力度:设备补贴2700元,建设村内入户管线户均投资补贴4000元。【百川能源】是廊坊市6个区县市的燃气特许经营商,将直接受益此政策影响,继续“强烈推荐”。

  风险提示:PPP相关政策以及项目落地不及预期;河北煤改气补贴不及预期;新能源上网电价补贴下调风险

  方正食品饮料——薛玉虎、刘洁铭

  食品饮料今年以来的行情主要有两方面因素,一方面是风格切换,另一方面是基本面变化。自7月中旬调整以来,板块走势逐步企稳,由于支撑上半年板块行情的两大主要因素都没有变,所以我们仍然看好四季度的行情。现在可以再次进行布局,以时间换空间。推荐分化下的白酒龙头股和有业绩支撑的大众品个股贵州茅台、五粮液、老白干酒泸州老窖古井贡酒双汇发展安琪酵母等。

  我们看好白酒龙头的持续增长,接下来几个月在旺季高端酒价格上涨、三季报业绩继续强分化和年底估值切换等三个因素共同作用下,板块有望再次走出一波行情。目前茅台供货紧张状况已经愈发明显,根据公司可供产能和渠道消化速度综合判断,预计10月中下旬将成为批价上涨的下一个节点。三季报披露时点临近,我们认为以茅五泸为代表的白酒龙头公司业绩将继续超预期,分化的格局让行业增长逻辑体现的更加明显。另外,随着年底将近,板块估值也将迎来切换。对应16年21X的茅台,17X的五粮液,24X的泸州老窖,股价上涨的空间已经打开。

  风险提示:1)行业分化下多数企业基本面很差,三季报业绩大幅回落;2)行业发生食品安全事件,影响消费者信心;3)旺季不旺,高端酒价格不涨。

  方正通信——马军

  1、 估值中枢下移、分化继续、新热点新趋势不断、诱惑力依旧。

  2、 正确认识现在的TMT投资:TMT行业仍然是必须投资行业,信息基础设施建设和升级、产业互联网、新兴的信息消费如移动健康、智能硬件等因素带动了包括通信、软件、传媒以及电子等行业和公司的业绩增长,同时包括军工信息化、国产替代等因素有力的拉动了包括TMT行业在内的业绩增速;注意投资理念的变化,即从故事到业绩的一个必然;技术已死,应用为主的趋势成为主导力量;防止应用也在资本市场被过分夸大的现象;产业链垂直整合中的公司的估值效应将大于横向整合的公司的估值效应。

  3、TMT四种投策略:可持续性主题+高成长+低估值+确定性。1)可持续性主题热点:网络安全、国防信息化、自主可替代、物联网、量子通信、区块链等,推荐中国软件大唐电信中兴通讯。2)高成长:估值水平较高,行业前景广阔,公司产品及技术能力优异,所处行业龙头。推荐科大讯飞、光迅科技。3)低估值:平均估值30倍以下,成长性20%-30%左右,安全边际高,存在补涨空间。中兴通讯、烽火通信航天信息、海格通信等。4)不确定中的确定性:无法把握行业变化趋势或判定公司重大事件的具体时间节点,行业共性或公司转型必然性确定。推荐大唐电信、号百控股、中国联通、TCL集团、三元达等。

  风险提示:4G用户迁移不及预期;FDD牌照发放不及预期;固网宽带用户发展不及预期。


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