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姜超:CPI大幅回升 PPI首度转正

http://stock.591hx.com 2016年10月15日 11:52:54 中财网

  CPI大幅回升,PPI首度转正——9月物价数据点评

  2016年10月14日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比回升至1.9%,PPI同比回升至0.1%。我们的观点是:CPI大幅回升,PPI首度转正。

  9月CPI大幅回升。9月CPI同比1.9%,继8月跳水后大幅反弹,环比上涨0.7%。虽然9月猪价继续回落,但鲜菜、鲜果、蛋类价格大幅上涨,食品价格环比回升;汽柴油、教育服务和衣着推升非食品走高。食品价格同比上升至3.2%,非食品同比上升至1.6%。

  10月通胀或再升。10月以来猪价续降、菜价回落,食品价格整体走弱,但由于去年同期基数走低,预测10月CPI仍将继续反弹至2%。

  9月PPI首次转正。9月PPI同比回升至0.1%,终结近5年负增首度转正,环比0.5%。9月价格上涨行业增加至25个,煤炭采选、化学原料制品等涨幅扩大,油气开采、石油加工由降转升。

  10月PPI继续回升。10月以来煤价继续大涨、钢价回升,国内油价有望再度上调,预测10月PPI环涨0.2%,叠加低基数因素后,同比涨幅有望回升至0.7%。

  短期通胀长期通缩。9月CPI明显回升,PPI转正对未来通胀亦有推动,叠加去年基数走低,4季度通胀有望短期反弹。但长期看,地产上涨大周期已经结束,而地产调控政策加剧经济下行压力,再加上今年年初通胀基数走高,明年通缩压力将会再起。

  货币短紧长松。考虑到通胀短期回升、控制地产泡沫、应对联储加息等因素,央行行长周小川也提到要对信贷增长有所控制,降准或继续延后,而逆回购期限的拉长意味着短期资金成本的上升,货币短期趋紧。但地产调控加码加剧经济下行风险,也意味着资金需求长期趋降,流动性长期趋松。

  具体来看:

  1. 9月CPI大幅回升

  1.1. 9月CPI同比升至1.9%

  9月CPI同比1.9%,继8月跳水后大幅反弹,环比上涨0.7%。虽然9月猪价继续回落,但鲜菜、鲜果、蛋类价格大幅上涨,食品价格环比回升;汽柴油、教育服务和衣着推升非食品走高。食品价格同比上升至3.2%,非食品同比上升至1.6%。

  1.2. 9月食品价格同比上升

  9月食品类价格同比从上月的1.3%回升至3.2%,环比上升1.7%。食品类价格回升主要受到三类产品的影响:第一,部分地区处于蔬菜换茬期,加之受台风等恶劣天气影响,9月鲜菜价格环比上涨10.7%,同比由负转正至7.5%,影响CPI同比上涨约0.18个百分点;第二,天气转凉,部分瓜果逐渐下市,鲜果价格环比上涨5.2%,同比由负转正至6.7%,影响CPI同比上涨约0.11个百分点;第三,蛋类价格环比从3.5%升至5.9%,同比跌幅收窄至4.6%。鲜菜和鲜果环比上涨合计影响CPI上涨0.33个百分点。

  其它食品类价格变动较小,对CPI同比影响有限。9月粮食价格环比与上月持平,食用油微降0.2%,奶类上升0.1%,同比增速均无太大变化。9月畜肉类价格同比上涨4.4%,影响CPI上涨约0.21个百分点,其中猪肉价格上涨5.8%,与8月相比同比变化也不大。9月水产品价格同比上涨6.1%,影响CPI上涨约0.11个百分点。

  1.3. 9月非食品价格涨幅扩大

  9月非食品价格同比上涨1.6%,相比上月扩大0.2个百分点。其中,受国内成品油调价影响,汽、柴油价格环比分别上涨2.8%和3.3%;受开学季部分地区幼儿园和民办学校上调学费影响,教育服务价格环比上涨2.1%;服装换季,衣着价格环比上涨0.8%。汽柴油、教育服务和衣着价格环比上涨合计影响CPI上涨0.25个百分点。

  1.4. 10月通胀或再升

  10月以来猪价续降、菜价回落,食品价格整体走弱,但由于去年同期基数走低,预测10月CPI仍将继续反弹至2%。

  2. 9月PPI首次转正

  2.1. 9月PPI首次转正

  9月PPI同比回升至0.1%,终结近5年负增首度转正,环比0.5%。在稳增长、去产能、去库存的组合政策下,9月工业品价格可谓全面反弹。首先,价格上涨的行业个数明显增多,在调查的工业大类行业中,25个行业产品价格上涨,比上月增加8个;其次,部分重要工业行业价格涨幅明显扩大,其中煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造业价格环比分别上涨5.4%和0.5%,涨幅比上月分别扩大3.9和0.4个百分点;再次,部分工业行业价格由降转升,其中石油和天然气开采、石油加工业价格环比由上月下降转为本月分别上涨4.0%和3.2%。

  从同比来看,黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工业价格同比分别上涨10.1%和1.2%,涨幅比上月分别扩大3.6和0.4个百分点;煤炭开采和洗选业价格同比上涨4.1%,为2012年7月份以来的首次上涨。据统计局测算,上述3大行业合计影响PPI同比上涨约0.8个百分点,是影响PPI同比转正的重要因素。

  2.2. 10月PPI继续回升

  10月以来煤价继续大涨、钢价回升,国内油价有望再度上调,预测10月PPI环涨0.2%,叠加低基数因素后,同比涨幅有望回升至0.7%。

  3.短期通胀长期通缩

  9月CPI明显回升,PPI转正对未来通胀亦有推动,叠加去年基数走低,4季度通胀有望短期反弹。但本轮通胀主要由供给收缩导致,价格上涨会带动供给上升,加之经济下行背景下需求长期趋于萎缩,因而通胀不可持续。长期看,地产上涨大周期已经结束,而地产调控政策也加剧经济下行压力,再加上今年年初通胀基数走高,明年通缩压力将会再起。

  4.货币短紧长松

  考虑到通胀短期回升、控制地产泡沫、应对联储加息等因素,央行行长周小川也提到要对信贷增长有所控制,降准或继续延后,而逆回购期限的拉长意味着短期资金成本的上升,货币短期趋紧。但地产调控加码加剧经济下行风险,也意味着资金需求长期趋降,流动性长期趋松。


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