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郭施亮:中登公司的表态,释放出什么样的信号?

http://stock.591hx.com 2016年10月17日 11:03:49 中财网

  中登公司的表态,释放出什么样的信号?

  2015年4月13日,中国证券市场长期执行的“一人一户”政策全面放开,引起了激烈的热议。根据当时的规则,即自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户,其上限设定为20户。

  然而,时隔一年半的时候,中登公司却于近日修订了证券账户业务指南,将原来“一人可开20户上限”的政策,调整为“一人开3户的上限”。至于那些长期不使用3户以上的多开账户,则将依规纳入休眠账户管理。

  短短一年半的时间,政策发生如此大的变化,确实引起了投资者的高度关注。鉴于此次中登公司的举动,更有市场人士认为,这是继月初多地楼市限购之后,中国股市也跟风进行了限购的举措,其降杠杆的意图仍然显著。

  回顾这一年半的市场表现,实际上,在15年4月13日前后的时间点,正值中国股市大幅走牛的阶段。与此同时,在市场高杠杆资金持续活跃的背景下,却促使当时的股市杠杆率大幅提升,而当时的市场投机氛围还是比较浓厚的。

  但,令市场感到不解的是,在股市处于相对高位区域附近,却放开了“一人一户”的限制,对于投资者而言,更是可以有开立20户的上限,此举确实引起了热议,且带来了后续一系列的市场问题。

  不可否认,随着“一人一户”限制的全面放开,会加剧券商的揽客竞争,但会给投资者带来了更大的灵活性,再也不用受限于“销户难、转户难”的压力。

  不过,在此举落地之后,却带来了一系列的问题。其中,在牛市中后期阶段,因各类投机行为的盛行,一人最高20户的政策无疑容易受到部分大资金大机构的有心利用,更有甚者,借助账户之间的频繁交易,来实现利润最大化,间接助涨了当时市场操纵股票、违规交易的气焰,进一步加大市场的投机风险

  试想一下,对于绝大多数的投资者来说,即使“一人一户”限制得以全面放开,他们普遍开立2至3个账户已经足够了,对于一人开立3户以上的投资者,却为数不多。至于一人开立10户,乃至一人开户20户的投资者,更是相当罕见。或许,可以这样认为,对于“一人开立20户”的群体,往往离不开大资金大机构的身影,而其疯狂开户的目的,其本意或许不在于正常的投资股票,或更意在多账户之间的频繁交易,试图借助政策漏洞实现操纵股价,间接实现利润最大化等目的。

  然而,随着当前一人20户的政策得以调整,一人3户的政策也比较符合当下的投资环境。换一种角度思考,随着一人3户政策的落地,市场投机氛围会得到降低,而多账户之间的频繁交易现象,也有望得到一定程度上的制约,进而降低部分股票,乃至市场的整体波动风险。

  “降杠杆”,无疑是市场最近一段时期的最真实写照。但,降杠杆的背后,其直接影响莫过于市场波动率的大幅降低,股市趋势性机会的逐渐缩小。

  很显然,对于最近多月的市场行情,还是强调了一个“稳”字,而股市波动率持续降低,股市投机空间逐渐缩小,也是带给投资者最真实的感受。或许,在中登公司表态背后,其意在进一步降低市场波动风险,减少股市中不必要的频繁交易,乃至恶意操纵的现象,对后续市场波动率持续稳定创造了更有利的政策环境。

  牛市过后,一系列“降杠杆”、“去泡沫”举措的实施,无疑降低了股市爆发系统性风险的危机,但同时也会减少投资者可操作的机会,降低套利的空间。

  不过,纵观国内的市场环境,楼市持续的火爆表现,终于倒逼市场出台了一系列的限购调控政策。但,站在市场的角度来看,鉴于国内市场民间资金过于庞大的大环境下,若楼市热情得以降温,则恐将会引发资金逃向另一处的投资渠道,并由此实现其资产保值增值的目的,而作为国内直接融资渠道之一的股票市场,或许更容易受到资金的青睐。

  由此一来,在资金有可能再度涌向股票市场之际,提前为股市进行一系列的“降杠杆”动作,或许更容易正确引导好资金的流向,而在市场投机氛围有所改善的背景下,合理引导好资金的流向,更容易稳住市场,不至于股市暴涨暴跌行情的再度来袭。


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