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极具成长空间 6股现黄金买点

http://stock.591hx.com 2016年10月18日 14:03:27 中财网

  新城控股:优质而稳健,持续高增长

  销售面积大和归母净利润同比大幅增长:

  新城控股于 2016 年 10 月 30 日发布三季度业绩报告。 2016 年 1-9 月, 公司累计实现营业收入 118.43 亿元,较上年同期增长 6.42%; 累计实现归属于上市公司股东的净利润 8.83 亿元,较上年同期增长 97.00%。 归母净利润增速大幅增长,主要是由于毛利率的提高和少数股东权益的减少。

  2016 年前三季度,公司实现合同销售面积 421.94 万平方米(含合作项目 76.24 万平方米),较上年同期增长91.66%;实现合同销售金额 455.28 亿元(含合作项目 112.70 亿元),较上年同期增长 126.08%。

  利润率较去年同期稳步提升:

  新城控股2016 年前三季度毛利率为 24.19%,较去年同期提高了 1.4 个百分点,利润率水平稳步改善。管理费用和销售费用占比有所提升,较 2015 年全年提高了 1.5 个百分点,主要是税费和上半年大力推盘带来的销售费用增加所致(销售费用同比增长 23.04%, 管理费用同比增长 15.44%, 相对应的销售金额同比增长126.08%)。

  现金流进一步改善,借债成本稳步降低:

  新城控股2016 年前三季度资产负债率从 2015 年末的 80%上升到了 86%, 主要由于公司于 2016 年 3 月 29日发行了规模为 30 亿元的公司债,票面利率为 5.44%, 有效降低了负债成本。 公司三季度销售商品和劳务收到现金/营业收入从去年年末的 1.12 倍提高到 2.3 倍,销售增速的提高和借债利率的降低带来现金流的进一步改善。

  大举拿地,加快新开工:

  2016 年三季度新城控股共拿地 8 宗,分别位于天津、杭州、苏州、南京、昆明(其中南京 2 宗,昆明 3 宗,其它地区各 1 宗),拿地投资共计 137.9 亿元。公司 2015 年一共拿地 950 万方,主要也集中在长三角区域,土地储备丰富,未来可售货值可达 3000 亿。公司 2016下半年计划新开工项目 26个,新开工建筑面积 438.02万平方米, 占到去年全年新开工面积的 59%。 其中,住宅项目 259.01 万平方米,商业综合体项目 179.01万平方米。公司计划竣工 20 个,实现竣工面积 372.22 万平方米, 占去年全年竣工面积的 96%, 其中,住宅项目 108.49 万平方米,商业综合体项目平方米 263.74 万平方米。2016 年全年的开工进度将进一步加快。

  金融地产双轮驱动,股权激励业绩承诺高增长:

  公司于 6 月份推出了国内首个商业综合体 REITs 项目,打通资本市场融资和商业地产投资退出渠道,开始试水商业地产轻资产运营模式,并且未来将继续拓展和复制商业综合体 REITS 模式; 同时, 公司与上海红星美凯龙投资有限公司、红豆集团有限公司等共同发起设立国峰人寿保险股份有限公司, 与平安银行共同投资设立了 100 亿规模的产业投资基金,实现了金融地产双轮驱动。 不仅如此,公司推出股权激励计划,其中解锁条件要求 2016-2018 年业绩复合增长率高达 40%,彰显公司对于未来业绩高增速的充分信心。

  投资建议:

  新城控股是 A 股房地产公司二线蓝筹中质地优良的公司,小盘开发,营运稳健,现金回流较好。公司长期以来保持谨慎的拿地策略和稳健的开发风格,并大力拓展商业地产板块,加大物业租金收入占比。 公司在今年上面年的火热行情中销售业绩超预期,未来两年结算收入增长确定性强,同时负债利率进一步降低,现金流持续改善。在保障地产主营业务的同时,公司也在试水新的轻资产模式和金融地产双轮驱动, 并推出股权激励计划,未来两年业绩锁定性强.我们认为在市场风险偏好不稳定,行业向下的背景下,新城控股这样业绩和现金回流有保障,也具备转型和业务创新等潜力的公司是值得关注的投资标的。我们预测新城控股2016/2017/2018年的 EPS 为 1.00 元, 1.54 元, 2.08 元,相对应的 P/E 为 10.7 倍, 6.9 倍, 5.1 倍,维持“买入”评级。(中泰证券)


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