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剖析近期电子板块白马行情背后的逻辑

http://stock.591hx.com 2016年10月21日 16:25:03 中国证券网

  今年电子行业演绎了丰富的投资机会,我们总结上下半年明显分为两个“半场”:上半年是众多消费电子创新逐渐成熟带动的预期拐点行情,以OLED、玻璃、无线充电和半导体为代表的细分行业估值提升为主。进入下半年,估值提升效应明显边际减弱,而前期滞涨的白马纷纷创出新高,白马行情其背后有何种更深层次的产业逻辑呢?我们认为主要有三点:1)以龙头为代表,今年电子行业盈利改善明显;2)明年iphone8 带动的创新大年,白马公司资金诉求明显增加;3)市场风险偏好低,确定性高的品种更受欢迎。

  过去一提到电子国内投资者便会问智能手机渗透瓶颈怎么看,但是大家今年惊奇的发现投资机会仍然层出不穷。我们认为任何一个巨大存量市场都不应该轻易看空,微创新也会带来可观的增量。近期我们在跟踪三季报的同时也将行业进行对比,发现今年电子行业整体盈利较15 年改善明显,而且是经营性盈利改善推动。经过我们拆分以后,发现16 年收入增速和15 年持平,主要是毛利率和人工成本改善所致,而且这种现象在行业龙头更为明显。电子行业是高端制造升级的代表,每年都有快速的增长,而去年开始的人民币贬值和自动化大幅推广,对今年行业成本端改善显著的体现出来了。

  龙头盈利改善是全年性的,为何近期白马表现突出,我们认为还是和公司诉求有关,其背后有更深层次的产业逻辑:我们前期深度报告提出明年消费电子微创新爆发,而国内很多白马和龙头其实已经深度参与到顶级供应链,所以明年众多创新临近必然意味着这些公司需要资本开支,近期以德赛电池、欣旺达、立讯精密、信维通信、长盈精密、蓝思科技为代表的龙头公司也在积极投入大客户明年新品研发。

  回归到投资,我们继续推荐受益未来消费锂电池升级的德赛电池、欣旺达和长电科技,另外,我们建议配置估值合理,未来2-3 年仍能够持续成长的大华股份、立讯精密和欧菲光。

  风险提示:消费电子行业景气度下滑,行业制造管理成本上升。


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