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涨停敢死队火线抢入6只强势股(3)

http://stock.591hx.com 2016年10月31日 16:44:25 中财网

  中国太保(601601/02601.HK)季报点评:寿险NBV稳健;财险增长缓慢

  业绩符合预期

  中国太保公布3 季度业绩:营业收入576 亿人民币,同比增长16%;归属母公司净利润27 亿人民币,同比下降28%,对应每股盈利0.29 元。前9 月利润88 亿人民币,同比下滑41%,约占全年我们预测得90%,但仅占市场一致预期的70%。股东权益环比上涨3 个百分点。考虑到4 季度仍需增提准备金,我们认为这组业绩和我们的预测相符,但略低于市场一致预期。

  发展趋势

  寿险新业务价值应维持稳健增长。公司前9 月首年折现保费同比增长40%, 隐含3 季度同比仅2.2%增速。这主要是由于去年3季度高基数的原因。去年7 月公司曾卖了数十亿4.025%保证收益的年金保单(新业务价值率较低)。我们认为受益于价值率回升,今年3 季度新业务价值同比增速应维持稳健。

  财险增速缓慢。3 季度财险保费同比持平,非车险保费同比6.6个百分点的增长为车险同比下滑2 个百分点所抵消。由于缺乏综合成本率的披露,无法甄别公司牺牲杠杆率是否在3 季度换来了承保利润的整体改善。

  投资端企稳。前9 月投资收益约在340 亿,隐含年化约5%的总投资收益率。尽管单季度投资收益同比增速低,但“其他综合收益”转负为正。

  盈利预测

  我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

  估值与建议

  公司港股交易在2017 年1.7x P/B,A 股交易在2017 年1.9x P/B。

  港股维持推荐评级,目标价35 港币不变;A 股维持推荐评级,目标价从34 人民币微调至36 人民币。目标价的微调主要是由于金融资产按市值计价以及汇率假设调整(详见表5)。

  风险

  上证指数表现不达预期(中国国际金融股份有限公司 黄洁)


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