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创业板疲软的真相终于曝光了

http://stock.591hx.com 2016年11月11日 16:49:01 中财网

  最近笔者的很多朋友、客户不断的问我为何这阵子屡屡遭受黑天鹅,大概都是因为买了乐视网的缘故,经历过2012年至2015年三年的创业板大牛市,乐视网从底部录得超过30倍的收益率,被投资者成为能够媲美BAT,超越小米的企业,乐视网的生态系统,也一直被业绩津津乐道,对于乐视,笔者今天不做任何评价,因为笔者今天想分享的是自己多年下来在A股的一种思考方式,而并非对于个别公司进行评价。

  笔者曾在8月份的一次投资交流会上发出对创业板的警告:创业板可能出现类似于08年后A股蓝筹股走势,进入一个深度砸盘期后,用多年时间来磨平估值,2015年创业板牛市的结束,其实是宣告了一个时代的结束,及金融危机过后中国民营企业雨后春笋般的快速发展成长,这波民营资本成长潮,也直接或间接造就了我目前的东家九州证券母公司九鼎集团,然而盛宴过后,即是夜深人静,中国的民营企业可以说有着强大创新及生命力,但也有先天不足的劣势,比如利润规模相比国有企业简直天差地别,不过也正因为这样市场有着充分的想象空间。

  股神有句话是说得极好的,“人多的地方不要去”,可能是唯一一条可以在全球受用的投资法则;市场永远存在着价值观倒挂,也正因为这样,才能有盈有亏,这么多年的经验告诉我,伴随着大牛市的,一定是筹码的充分互换,先简单看看这几年投资者筹码结构的变化,2006年至2007年的一轮指数大牛市,特别是接近6124时的点位,相信大部分散户手里都持有可观的蓝筹股,伴随着当时的是大量的国企上市潮,普通投资者对于蓝筹股,对于以但斌、李驰为主的价值投资观念充分认可,之后的结果想必大家也知道了,只有少数当初的蓝筹,可以穿越牛熊继续新高,大部分都很难突破当年的至高点,当时投资者一致预期是金融危机的发生是导致其巨大亏损的原因,但其实这点本身比较难成立,比如之后的房地产股经历了多年的低迷,但房价和销量却都逆势走高,或者银行股的EPS不断上升与其PE的不断下降形成鲜明对比,当时很多投资者坚守所谓的价值,坚定持有优质蓝筹,疏不知道他的周围都是和他一样想逢高卖出的潜在卖方,这样的情况下股价怎么可能会有所表现呢?那么对于2015年的杠杆牛市后的筹码结构,又发生了什么变化呢?笔者通过大量的数据分析出,创业板上市公司股东数在这几年出现了一个质的飞越,创业板对于中国股市来讲是个新生儿,笔者以前也犯了一个巨大错误,认为其高估值不可持续,所以一直对创业板心有余悸,但是却完全忽略了筹码结构的问题,简单的问一个问题,你目前的持股中,有多少是创业板的,如果你是一个老股民,相比两年前又是如何?我相信这个问题不用问,中国股市买涨不买跌的特性,加上其80%以上的零售客户结构,相比在去年的创业板牛市后,大量创业板筹码早就转移到普通投资者手里了,而这帮人,就是现在希望通过各种手段,把股价吹抬高然后套现走人的人,那么对比当年,现在持有暴风科技、全通教育、乐视网、机器人、卫宁健康的投资者,又何尝不像当年持有万科、招行、平安、人寿的投资者?

  截止目前,笔者的观点暂时还没有被打脸,当然如果市场对于笔者的这个观点有一个比较正面的反映,相信这个观点很快就要变化了,在A股市场,一定是不确定性高的投资潜在收益反而高于不确定性低的投资,等到市场对一个观点或者一个公司充满一致性的时候,通常来讲是比较危险的时候,所以,在A股市场,唯一不变是永远在改变,而对于专业的投资者,我们应该做的就是不断更新自己的认识,不断深究市场的逻辑,敢于否定自己,激流勇退,然而观点的更新却不是最重要的,更重要的是,你怎么去执行,这点对于一个投资人来说才是至关重要的,自己的一些浅薄认识,不一定对。(东.财.博.客.邓.大.胡.子)


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