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　　拓普集团:再获通用16.8亿元订单,内生增长将持续强劲

　　拓普集团601689

　　研究机构：长江证券分析师：黄细里 撰写日期：2016-10-25

　　通用全球订单再斩获,公司海外拓展再迈坚实一步。公司NVH产品配套GMGEM平台是公司继去年获得通用全球E2XX平台8年10亿订单后又一重量级订单。GEM平台作为通用全球核心平台之一,规划生命周期为6年。拓普与通用本次项目启动后,需经过同步研发、试样、测试、小批量等程序,预计时间配套时间为2019年3月。通用全球的新订单再次证明了拓普集团产品具备全球竞争力。

　　‘通用+吉利’订单将持续释放,驱动公司内生增长强劲。前期我们多篇报告一直强调公司内生增长能力强,16.8亿元订单再次验证观点。

　　展望未来三年,公司内生增长两大核心亮点:1)通用海外订单持续释放,深化公司全球化战略。E2XX平台是通用B级车核心平台,包括君威、迈锐宝等多款车型。后续E2XX项目订单将加速释放。2)吉利产业链最大受益者。吉利汽车已进入成长加速期,博越销量快速爬坡,远景SUV和帝豪GL等推出良好开局,拓普与吉利多款主力车型的深度配套核心受益。展望长远期,除了通用和吉利的贡献,新能源汽车订单有望成为大亮点。新能源汽车增长强劲,公司“轻量化悬架+电子真空助力泵”两大拳头产品将迎来旺盛需求。目前连续斩获特斯拉Model3,比亚迪及蔚来汽车轻量化产品订单即是最好证明。

　　拓普集团是质地优良且成长性强的稀缺标的,坚定长期看好,维持“买入”评级。拓普集团的稀缺性体现在四方面:1)真正拥有自主同步研发技术实力。2)汽车电子事业部蛰伏十年,IBS是下一代电控升级的关键产品,精准卡位ADAS控制执行层。3)NVH凭借自身实力已开始全球供应链配套之路,主业增长依然强劲。4)实际控制人股权比例高且坚持贯彻职业经理人管理模式,团队年轻有为且执行力强。在汽车行业大变革时期,拓普集团提前战略布局且长远,内生增长强劲的同时,将不断利用好资本市场平台,双管齐下共促公司未来发展。暂不考虑增发摊薄,预计2016-2018年EPS:0.83元、1.01元、1.2元,对应PE:35X、29X、24X。维持“买入”评级。