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化工:周期品迎大机遇 荐15股

http://stock.591hx.com 2016年12月19日 13:30:39 中信建投

  [摘要]

  库存周期重启,行业盈利改善1-10月全社会固定资产投资同比增长8.30%,化工行业固定投资同比下降3.30%,远低于全行业固定资产投资增速,但是同比下降幅度收窄,处于产能消化过程后期。供给侧改革继续深化产能出清、库存周期重启下化工产品价格上涨、人民币贬值背景下内外需求回暖、OPEC协议达成下原油价格继续回升,在这多方面因素作用下,化工行业盈利明显改善,1-10月利润同比增长18.30%。我们认为,当前化工行业新一轮库存周期启动,化工品PPI继续上涨可期;国内房地产未来虽然有回落趋势,但是基建和汽车保持平稳增长,内需不会太差;美国库存周期基本见底带动海外需求回暖,因此整体来看,化工行业明年上半年盈利可以继续维持。

  油价短期因减产协议上涨,中期震荡,长期向上化工行业在受自身周期影响的同时,也受到外部冲击的影响,其中油价是最主要因素。2016年以来,国际原油价格经历了先探底后回升的过程,9月份平均油价达到44.81美元/桶,随着OPEC减产协议的达成,油价短期存上涨趋势,与此同时,价格上涨带来美页岩油厂商复产和美国原油开工钻机数上升,可能使国际油价中期进入震荡期,不排除回落可能。从长期来看,由于国际原油供给量的缩小,需求量的稳步上升,油价呈上升趋势。

  供给侧收缩、供需格局改善,周期品迎来景气期化工行业动态市盈率PE为44.43,仍高于行业十年来平均水平26.90,从细分行业来看,重点关注改性塑料、玻纤、复合肥等行业估值处于低位,且低于平均水平的子行业,同时建议关注估值较低的龙头企业三友化工、万华化学、扬农化工等。纯碱、草甘膦行业受供给侧改革影响,开工率回升,供需结构改善,价格回暖,重点推荐:三友化工、山东海化江山股份;同时有机硅、尿素、天然橡胶供给紧缺、库存低位,需求复苏,行业景气上行,推荐新安股份兴发集团、阳煤化工、鲁西化工华鲁恒升中化国际、海南橡胶。

  破局时代,新材料领衔产业升级我们判断化工行业即将迎来第三库存周期-从中局走向破局,破局阶段产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔。现阶段,我们重点关注锂电材料、OLED产业和电子陶瓷材料三条主线。未来三元材料将爆发,推荐当升科技和沧州明珠;OLED以其柔性可卷曲成为替代LCD的主要显示材料,产业链上游中间体和膜材料将成为国内主要发展机会,推荐万润股份、濮阳惠城、强力新材、康得新、万顺股份;陶瓷材料中MLCC配方和陶瓷墨水前景广阔,重点关注国瓷材料。

  我们推荐的板块我们重点推荐:周期品景气回升的子行业:纯碱、草甘膦、有机硅、尿素和天然橡胶;新材料产业:锂电材料;OLED产业;电子陶瓷材料板块。


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