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券商最新评级:明日10股望率先突破

http://stock.591hx.com 2017年03月27日 17:17:28 中财网

  紫金矿业:增长看铜锌

  类别:公司研究 机构:广发证券研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2017-03-27

  事件

  公 司16年实现归母净利润18.4亿元,同比增长11%;实现毛利90.7亿元,同比增长44%,但受黄金租赁及套期保值影响,公司投资收益亏损10.6亿元。

  增储的铜资源产能将逐步释放,铜或成最大业务板块

  公司16 年矿产铜15.5 万吨,铜板块毛利占比25%。公司17 年增持的刚果金科卢韦齐铜矿计划17 年建成投产,年产能5.8 万吨;同时公司16 年收购卡莫阿铜矿、黑龙矿业增储现有铜矿资源70%,产量有望逐步释放。伴随重资产周期的来临,量价齐增,铜板块有望成为公司最大盈利板块。

  铅锌营收增长55%,量价齐升继续利好17 年盈利

  公司16年矿产锌25万吨,同比增长26%(乌拉根铅锌矿增产24.8%),同时受益锌价上涨,矿产锌售价同比增长12%,公司16年铅锌营收同比增长55%,毛利占比达16.6%(15年占比10%),增厚公司毛利约1.4亿元。公司预计17年矿产锌产量增长约5万吨,同时全球大型矿山的减产支撑锌价继续高位运行,目前LME锌均价已较16年增长32%,量价齐升有望大幅提升17年业绩。

  受益金价增长14%,黄金板块业绩稳健增长

  公司16 年矿产黄金42.55 吨,同比增加14.5%,增量主要是波格拉金矿,同时受益金价上涨(沪金16 年均价增长14%),量价齐增致公司毛利增厚约3.7 亿元,黄金仍为第一大盈利板块(毛利占比39%)。受益近年收购的波格拉金矿、诺顿金田产量稳定增长,黄金板块业绩有望稳步增长。

  给予“买入”评级

  预计公司17-19 年EPS 分别为0.16 元/股、0.22 元/股、0.25 元/股,对应当前股价PE 分别为21 倍、16 倍、14 倍,给予“买入”评级。

  风险提示

  金属价格大幅下跌;海外政治经济不确定性;工程建设低于预期;汇率风险。


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