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贺宛男:大行营收下滑 股价何以走强

http://stock.591hx.com 2017年04月01日 08:46:38 中财网

  大行资产质量不

  再下滑的最大功臣,就是房地产。其实,今年1-2月全国规模以上工业利润奇迹性地增长31.5%,国有控股企业同比增长1倍,靠的又何尝不是房地产这位大功臣呢!

  截止3月31日,除中国银行外,工行、农行、建行、交行等国有四大行2016年报已全部出齐。

  颇值得关注的是,四大行营业收入集体下滑。其中工行下降3.12%,建行下降0.02%,交行下降0.36%,农行降幅最大,达5.62%。如此大行营收集体下滑的局面,上市以来从未见过。净利润方面,工、农、建、交增幅也分别仅0.4%、1.12%、1.86%和1.03%。

  然而,引人瞩目的是,年报公布后,包括四大行在内的银行股股价却集体走强。今年以来,大行股价平均上涨10%,远远高于上证指数约3.83%的涨幅。

  业绩不佳,股价上扬,其中包含着怎样的信息?

  营收下降,主要是息差收窄,利息净收入明显下滑。如建行去年利息净收入较上年减少近400亿元,降幅为8.73%;农行、工行降幅也分别在8.7%和7.1%。利息收入历来是大行的主要收入来源,利息收入减少,利润自然要受影响;而且,息差收窄的趋势还将持续。

  既然如此,股价又为什么持续走强呢?一个最重要的原因是,在经历了过去两年不良资产的集中爆发后,国有大行资产质量恶化的势头得到遏制。

  我们简单看一下数据(见表一)。

  2013-2015年是大行不良率增长最快的年份,到了2016年,增长势头已经得到遏制,建行还从1.58%降至1.52%;农行、交行也仅增长1-2个基点。

  与此同时,拨备急速下降的势头也大为缓和(见表二)。

  除了工行在监管红线(150%)之外,其他都在监管红线之上。

  对我国的商业银行来说,最怕的就是利润看起来在增长,但不良率却不断上升,拨备覆盖率又不断下降。试想,工、农、中、建四大行资产规模都在20万亿上下,其中一半左右为贷款,若以10万亿贷款计,1个点的不良贷款就是1000亿。前两年基本每年增加0.3-0.4个点,即300-400亿的利润属于“未计提的隐性坏账”;就拿盈利最高的工行来说,也就2700亿元,怎么“藏”得起300-400亿的“隐性坏账”呢?

  问题是,不良率每年上升0.3-0.4个点的势头,2016年是怎么遏制住的?

  从大行的报表看,靠的主要是个人消费贷款、特别是住房按揭贷款增长迅猛。

  如建行个人住房贷款增幅达29.26%;工行、农行、交行的按揭贷款增幅也分别达28.8%、27.45%和22.5%。按揭贷款余额最高的建行为3.59万亿元,占该行贷款总余额11.49万亿的31%。

  写到这里,我们终于明白了:大行资产质量不再下滑的最大功臣,原来就是房地产。

  其实,今年1-2月全国规模以上工业利润奇迹性地增长31.5%,国有控股企业同比增长1倍,靠的又何尝不是房地产这位大功臣呢!

  表一不良率%年份2013 2014 2015 2016工商银行0.94 1.13 1.5 1.62建设银行0.99 1.19 1.58 1.52农业银行1.22 1.54 2.37 2.39交通银行1.05 1.25 1.51 1.52表二拨备覆盖率%年份2013 2014 2015 2016工商银行257.19 206.9 156.34136.14建设银行268.22 222.33 150.99150.36农业银行184.87 177.7 172.73 170交通银行213.65 178.88 155.57 150.5


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