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金风科技:全年无忧妥妥滴

http://stock.591hx.com 2017年04月05日 09:24:44 中信建投

  公司发布2016年年报与一季报预告公司2016年收入263.96亿元,同比下降12.20%,归属于母公司净利润30.03亿元,同比增长5.39%,扣非净利润28.49亿元,同比增长5.61%,经营净现金刘31.03亿元,同比下降35.04%。预告2017年第一季度净利润为0~1.85亿元,同比下滑50%~100%。

  简评公司年报业绩符合预期,一季度业绩低于预期公司2016年的业绩符合预期,但是今年一季度业绩低于预期,主要原因是风机销售容量同比下降,同时处置可供出售金融资产产生的投资收益减少所致。

  利润率稳中有升,费用率控制较好公司2016年毛利率为29.26%,同比提高2.75个百分点,净利率11.77%,同比提高2.21个百分点。主要原因是1.5MW风机毛利率27.78%,同比提高0.84个百分点,2MW风机毛利率24.77%,同比提高4.44个百分点,2.5MW风机毛利率24.93%,同比提高1.65个百分点。2MW风机毛利率提高最多,主要是因为2MW风机出货量大幅增长,规模效益明显,成本下降较快。其中销售费用率4.66%,同比下降0.86个百分点,管理费用率6.41%,同比下降1.27个百分点;风电服务毛利率16.38%,同比提高4.70个百分点;风电场开发毛利率62.29%,同比基本持平。销售费用率7.70%,同比下降1.47个百分点;管理费用率7.23%,同比提高1.79%,主要是由于收入下降及研发费用提高所致。

  在行业下滑的情况下,公司市占率进一步提升,正增长来之不易2016年全国新增风电装机容量23.37GW,同比下降24%,但公司对外销售风机容量达5.88GW,同比只下降来16.57%。按吊装量计算,公司在国内实现新增装机容量6.34GW,市占率由2015年的25.2%提升至27.1%,为业绩实现正增长提供了保障。

  2017年一季度业绩下滑有非经常性收益下降的原因公司预告2017年一季度业绩下滑的原因,除了风机销售容量同比下降之外,还有处置可供出售金融资产产生的投资收益减少。

  公司2016年一季报显示,持有交易性金融资产、负债公允价值变动收益以及处置交易性金融资产、负债和可供出售金融资产取得的投资收益共有7994.36万元。非经常性损益因素对公司一季度业绩同比下滑产生了较大影响。而且因为风电行业受季节性影响很大,集中在下半年结算,一季度净利润不超过全年的1/10,因此公司一季度业绩的实际意义不大。

  弃风率开始下降,公司在手订单大幅增长,全年业绩无忧2016年分季度的弃风率已经开始出现环比逐季下降,从一季度的26%下降到四季度的12%,风电场的收益率上升,投资积极性得以加强。去年国内风电设备公开招标容量达28.3GW,同比增长51.3%,今年一季度公开招标容量为7.4GW,与去年基本持平。

  公司2016年底在手订单14.18GW,同比增长19.06%,当年新增订单高达8.9GW,创出历史新高,显示出全年业绩无忧。

  预计公司2017~19年的EPS分别为1.36、1.54、1.76元,对应PE分别为13、11、10倍,维持“买入”评级,目标价22元。


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