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申万宏源:雅克科技买入评级 望成龙头

http://stock.591hx.com 2017年04月06日 09:16:51 申万宏源

    公司公告:公司与韩国Foures Co。,Ltd 签订合作协议,拟设立中韩合资企业江苏雅克福瑞科技有限公司。双方对该公司投资总额为600 万美元,雅克科技出资390 万美元(约2687万元,占投资总额65%),Foures 公司出资210 万美元(占投资总额35%).

    依托海外知名企业,进一步拓宽公司在电子材料产业链布局。Foures 公司是韩国知名的气体输送设备制造商,其产品覆盖特种气体供应系统、大宗气体供应系统、化学品输送系统等,尤其在半导体制程的前躯体输送领域具有丰富的经验。Foures 用户覆盖韩国最大的半导体制造企业,以及中国大陆及台湾地区主流的半导体及平板显示企业。雅克福瑞未来主要经营范围主要为半导体、太阳能电池、LCD、OLED 用气体及化学品相关的机械设备、仪器、零部件的生产和销售,将进一步拓宽公司产业链和业务覆盖范围,与现有业务产生协同效应。

    外延布局持续进行,立志成为国内电子化学品行业龙头。参股公司江苏先科收购韩国UP 公司96.28%股权,2016 年12 月9 日完成交割。 UP Chemical 是全球领先的有机硅烷和有机金属前驱体产品生产商,产品主要应用于19 纳米及以上DRAM 和先进3D NAND 制造工艺,并可用于OLED 柔性封装等领域。15 年全球IC 前驱体市场容量约为7-8 亿美金,行业内仅有DNF、法液空和美国林德气体等少数企业可以生产,壁垒极高。公司2 亿元收购华飞电子,2016 年12 月底完成资产交割,华飞电子主营电子化学品高端细分品种球形硅微粉,市场空间广阔,进口替代潜力大。公司电子材料领域布局不断进行,未来有望成为国内电子化学品行业龙头。

    塑料助剂、电子材料、复合材料三大板块形成,未来持续布局战略新兴产业新材料。公司作为国内阻燃剂龙头已初步建成电子材料和复合材料产业平台,目前主要产品均被列入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016 版)》。2017 年公司将继续针对OLED 新型显示材料、光刻胶材料及原料、半导体材料输送设备、封装材料、高性能复合材料等其他领域进行战略性、前瞻性、全方位投资工作,完善公司产品布局。

    盈利预测和评级。公司作为全球阻燃剂龙头,转型布局电子化学品领域,未来持续布局战新兴产业新材料。维持买入评级,维持盈利预测,预计17-19 年EPS 为0.29 元、0.76、1.01元,对应17-19 年PE 为78、30、22 倍。

    风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新材料拓展不达预期;3、外延收购低于预期。


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