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任泽平点评“美国空袭叙利亚”:短期利好油价

http://stock.591hx.com 2017年04月07日 14:00:46 中财网

  事件:4月7日,美国对叙利亚发动军事打击,发射60枚战斧导弹袭击叙利亚机场,造成至少70人丧生。事件发生后,油价大涨,避险资产上涨。

  点评:

  1、核心观点:此次空袭的直接导火索是叙利亚巴沙尔政府在上周军事行动中对反对派和平民使用了化学武器,特朗普称这是美国无法容忍的。空袭事件标志着特朗普团队的中东政策开始成形落地,美国中东战略正式转向。战事短期利好油价,不过石油市场的利空因素仍不可忽视,震荡是几年石油市场的常态。今年是全球政治大年和外交大年,美欧日经济表现和政策走向仍存在分歧,汇率波动加大难以避免。

  2、空袭发生之后,黄金白银、日元等避险资产大涨,石油价格大涨,美元指数微跌。黄金涨至1266美元(1.13%),白银涨至18.42(0.88%),美元/日元升至110.44(0.33%)。石油价格也有明显上涨(约1.5%),截至目前,布伦特油价涨至56.01美元/桶,WTI油价涨至52.86美元/桶。美元指数微跌至100.64。美国股市微张,标普500上涨0.2%,纳斯达克上涨0.25%。美国10年期国债收益率下跌3bp。

  3、美国和叙利亚巴沙尔政府的谈判一直不太顺畅,走走停停。此次空袭应当放在如下几个大背景之下理解:(1)页岩油气革命之后,美国正在走向石油自给自足,对中东石油的依赖大幅降低,美国的中东政策也必将快速转型。(2)特朗普上任后更加致力于发展美国的石油工业,上任伊始就签署了两份行政命令,重启Keystone XL石油运输管道和Dakota Access石油运输管道建设项目,前者从加拿大阿尔伯塔省通向美国内布拉斯加州,后者从美国北达科他州贝肯油田通往伊利诺伊斯州。而石油主产地德克萨斯州也是共和党和特朗普的大票仓。(3)去年以来,ISIS的威胁式微,为美国对巴沙尔政府采取措施提供了空间。

  4、空袭短期利多油价,但利空因素仍在,油价仍将维持震荡态势。OPEC和俄罗斯去年底达成了减产协议。从目前来看,减产协议执行率较高:1月减产履约率为86%,2月履约率为94%。不过,减产协议最大的收益被“非减产阵营”收割,美国、加拿大、巴西等国家产量增加;另外,减产阵营已明显发生了松动,减产协议能否继续得到遵守将继续存在高度不确定:首先是最大成员国沙特2月份的减产力度比前月降低了26.3万桶/天;近日,伊拉克石油部长表示,年底前该国石油产量将增加60万桶/日。空袭很可能会进一步松动减产阵营。另外,库存居高不下也是高悬在油价头上的一饼秤砣。

  5、2017年是政治大年和外交大年,汇率交易波动而非趋势。欧元区多个大国换届选举,英国正式脱欧,苏格兰谋求独立,朝鲜半岛剑拔弩张,南海局势更为复杂,中国十九大召开。正在进行的“习特会”有望为中美关系奠定基调,尽管这次会议更多的是务虚、而非务实。随着法国大选的邻近,欧元汇率波动将进一步加大,通胀的不稳定更为欧央行政策预期制造了不确定。叙利亚空袭进一步强化了我们对美元指数年中接近甚至突破110的预测。人民币兑美元汇率今年将基本走稳,扭转前两年超过5%贬值的态势。

  6、美国中东政策的转向将进一步加强中东石油对中国的依赖,促使主要产油国争夺中国市场,长期来看对中国仍是利好。今年3月沙特萨拉曼国王及王室成员访问中国,主要目的就是希望中国更多地购买沙特石油。2011年以来,俄罗斯在中国石油进口总量中所占的份额快速上升,2011年占比仅为7.3%,2016年上升至13.8%;而沙特所占的份额则从19.9%逐步下降至13.4%。

  7、油价变动直接关系到通胀。今年油价难以大幅上涨,将对主要国家通胀上升起到一定抑制作用,尤其是欧元区和日本。美国通胀内生动力更为充足,受油价影响相对较小,我们认为此次恐袭事件不会对美联储货币政策走向造成影响。主要经济体货币政策走向仍将存在分歧,汇率波动加大难以避免。我们会密切跟踪今晚发布的非农数据:根据目前已知的情况,三月非农数据大概率会继续保持靓丽(美国3月ADP就业人数增长26.3万,预期增长18.5万)。


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