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4月10日私募内部绝杀传闻揭秘

http://stock.591hx.com 2017年04月10日 08:18:55 华讯财经综合

  光大证券:顺应趋势,服务实体,把握机遇

  华泰证券

  五年规划起航, 产业结构调整周期中积极把握外延扩张机会

  2016 年公司坚持“去市场化布局、逆周期管理、全价值链开发”的核心理念,积极推动综合化业务布局及体制机制变革,恢复 AA 类评级,完成 H 股上市,并首次入选《财富》中国 500 强。 2016 年公司开始 2016-2020 五年规划, 在继续夯实业务发展基础上, 将不断提升综合金融服务能力, 深挖全业务链开发空间。 公司作为光大集团旗下重要金融平台,将积极把握当前经济结构转型、国企改革浪潮中的业务机会和外延扩张机会,增强公司综合竞争实力。

  融资工具选择更加灵活, 杠杆率有进一步提升空间

  2017 年公司业务布局重点在股权投资、 股票质押及海外业务上。并随着融资工具的选择更加灵活,在成本管理上将有更大空间。随着改革的持续推进,预计未来业绩将实现较好改善。 2016 年母公司口径杠杆率 2.15, 低于行业平均水平,且较 2015 年有小幅下滑,是在当时市场环境下的稳健选择。 2017 年公司将通过扩大股权质押业务规模、加大固定收益类投资杠杆等提升杠杆率水平, 带动 ROE 提升。 2016 年末公司股权质押余额 304 亿元,排名第 15,固定收益投资规模 150 亿元,未来有较大提升空间。

  资管主动管理转型较早,业务能力彰显竞争优势

  资管业务以机构客户为突破口,主动管理规模实现较好增长。光证资管 2016年末 AUM 2696 亿元,同比+15%;其中集合规模 1142 亿元,上升幅度近 2倍,集合资管规模排名行业第 6。银行委外业务在整体资管规模中占比 25%左右,公司与国内超过 100 家城商行及农商行建立了资管合作关系,未来有望成为管理业务创新增长的发力点。在当前资管业务监管收紧、控风险去杠杆的大环境下,公司将充分利用券商全业务链优势及强大的产品创设能力,形成有效的内部协同联通机制,不断完善投研体系,巩固业务的行业领先地位。

  PPP 金融开拓区域市场, 特色业务开启差异化竞争模式

  PPP 金融是公司开拓区域市场、服务实体经济的重要探索和创新,目前与多家大型央企紧密合作,服务区域覆盖多个省份,涉及片区开发、交投运输、水利工程等多个业务领域。目前光大证券是业内唯一监管层许可,能单设 PPP业务私募基金子公司的券商。 2016 年项目落地规模 150 亿元,项目储备超过1000 亿元。公司 PPP 业务力求顺应宏观经济发展趋势,落实投资银行服务实体经济的本源;在项目中充当投融资安排者、产品创设者、市场组织者、流动性提供者、以及风险管理者的角色,推动业务进一步发展与壮大。

  国际化布局完善,与集团协同效应显着

  公司是光大集团的核心金融服务平台,受益于集团的协同效应和品牌优势,与集团下属子公司协同合作紧密。 2016 年公司实现 H 股上市,并完成光证国际剩余 49%的股权的收购,打造境内外一体化的金融服务平台。预计 2017-19年 EPS 为 1.09 元、 1.18 元和 1.36 元,对应 PE 为 14 倍、 13 倍和 11 倍,维持买入评级。

  风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。


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