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林毅:中国版漂亮50形成

http://stock.591hx.com 2017年04月19日 17:23:44 中财网

  进来市场怨念很多,尤其是资本市场,法律法规完善后,相关市场主体遵照规则即可,JG层根本用不着整天忙活,JG层越忙表明市场不健康,反而越不忙表明市场是健康有效运行的;没必要为了政绩而整天瞎折腾,不但市场无形的手让位失灵,行政这只“有形的手”把投资者折腾的疲惫不堪,现在还多了个“有形的嘴”让亿万投资者感受到官威之甚!

  我说4月后,数据同比往下走,加上一行三会钉钉子,构成了这波“灾”的缘由,但侯某人说,“天朝一季度的GDP 是调整过后的,不是调高,是调低了。基建不小心撸太多了,然后还赶上一轮小的库存周期。估计接下来控制信贷会更加严格,领导存有余粮,心中不慌。哦,那叫贤者时间。”这个插播的题外话,我除了对4月同比往下走有一定的预期外,其他还真不敢瞎嚷嚷。

  另外论述下漂亮50的话题

  (贵州茅台和老板电器在指数缩量下跌中,纷纷创出历史新高,茅台股价更是站上400元大关。这类行业龙头股的上涨逻辑已经和行业中的其他个股完全不同,他们即将形成属于自己的板块:中国版漂亮50。

  首先,我们来了解所谓“漂亮50”的由来和背景。“漂亮50”在证券史上是有特殊含义的,指的是美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式术语,用来指上世纪六十和七十年代在纽交所交易的50只备受追捧的大盘股。漂亮50的一个主要特征是盈利增长稳定,同时也具有较高的PE比率。这些股票被视作可以“买入并持有”的优质蓝筹股。由于人们认为这些公司的运作非常稳健,即使在经历较长时期后同样如此,因此这些股票被称为“一次性抉择”股,也就是说,一旦决定买入股票,便再不用操心了。

  漂亮50中包含了诸多大家耳熟能详的公司,可口可乐、陶氏化学、吉列、麦当劳、IBM。跨越了近半个世纪,这些公司至今仍然是各行各业的龙头。你以为我要说一个价值投资的故事?你大错特错了!

  所谓漂亮50行情,本质上也是一种大泡沫。在1972年,漂亮50行情演绎到如火如荼之际,可口可乐、迪士尼等公司的市盈率也相当之高,超过70 。在道指后来的市场调整中,整个漂亮50板块,也遭遇了30%以上的调整。

  漂亮50行情的核心逻辑是避险。上世纪60年代后期到70年代初,这一时期,美国刚刚经历过一轮黄金十年的高速发展。美国成为世界超级大国,60年代初,美国股市进入了一个高峰期。这一阶段华尔街热衷于投资电子股,股票名字里只要包含“electronic(电子)”,不管公司是做什么业务的都会大涨。这是不是很像我们过去三年热炒创业板互联网企业时期,名字里只要和互联网有关股票就会涨的历史很像。

  但伴随着70年代的到来,美国进入了一个滞涨期。内部科技发展进入低潮期,消费对经济增长的刺激逐步消失。外部日本和欧洲的崛起导致了美国贸易开始出现逆差。在这样的环境下,炒概念的玩法完全失效了,很多概念公司后来被证明几乎不值一文,而且常常被发现犯有欺诈行为。股市陷入了调整。道指一度从900点跌到600点。在这样的背景下,华尔街的机构们开始买入所谓的消费行业龙头股进行避险。所谓的“漂亮50”行情开始演绎。

  在概念股泥沙俱下之际,这些消费行业龙头股,由于业绩相对稳定,且流动性比较好,随时方便投资者撤资逐步获得了估值溢价。还有一个原因,买入还能为机构投资者带来价值投资的声誉——因为购买的都是一流公司的股票,即使这些公司的股票价格下滑,其责任也不在投资经理身上。(是不是想起了很多一直在强调自己买了茅台的基金经理?)

  漂亮50行情在80年代第三次科技革命浪潮开始后,逐步退出了历史舞台,成为一个证券史上的名词。

  如今的贵州茅台和老板电器这些股票不断创出新高的逻辑和背景和当年美国的“漂亮50”行情如出一辙,中国股市刚刚经过一轮概念的大炒作,整体流动性有缺陷。经济发展陷入滞涨,看不到新的经济增长点。避险成为资产配置的重要需求。

  那么只要这种市场环境继续存在,我认为贵州茅台和老板电器所代表的中国版“漂亮50”行情就将继续演绎。长江徐春总他们讲的所谓估值回归的见解,我认为失之偏颇。这种市场环境存在的越久,这类股票最后的估值一定会越高,甚至会出现60-70的前所未见的情况。

  这类股票的见顶标志在于市场经济的有效复苏,新的消费需求崛起,科技的快速发展带来生产力的飞跃。具体观察的信号在于PMI、工业企业利润的复苏和科技的发展。)

  悲观点,觉得茅台逆势突破400元静态PE30倍,但分红收益率比定期还低,现在买茅台的“价值投资者”看中的是他的提价潜力和保值能力,逻辑已经和买房差不多了 !戴老板说,今朝抱团一时爽,明日踩踏火葬场。劝大家见好就收,留点余地,可持续发展。这波消费品外溢的行情,不会像2011年那波那么猛,毕竟终端价格上不去,茅台1300就锁定了,5年前最高点终端零售到过2000+;中药股业绩增速都落到15-20%的区间,片仔癀估计也就是一季报敢于超预期;但在无股可买的前提下,品牌中药等传统老字号还是会得到资金的认可,股无泡沫不富,不过还是要说一句,目前价格上,目前的中药等民族品牌企业,2017 年的绝对收益估计10%附近,参考我给到的安全边际。

  最后,还是那句,如果监管继续持续严格,我们估计市场会短期内释放很大的下跌风险,后面应该要找机会而不是老是惦记着风险了。最后说下,调整过程中,至于是否已经见底目前无法判断,总体上我倾向于空间不会很大,但下一次机会来源于九月;二季度就是个主题乱战,实在把握不好,还有一招就是死拿白马,比如中药、血液等。

  昨天大盘下跌25个点,收盘认沽期权涨幅可观,期权保险策略可对冲股票下跌风险,期权可当日买入当日卖出,T+0交易,可以看涨,可以看跌……还有场外个股期权、场外个股期权……穷人不学穷不尽,富人不学富不久…… ????(有机会开个培训,踏踏实实做点服务,不玩虚头巴脑的)


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