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机构推荐:周二具备布局潜力金股

http://stock.591hx.com 2017年04月25日 09:59:20 华讯财经综合

  好想你:关注收入增速环比改善及盈利回升 增持评级

  申万宏源

  投资要点:

  事件:公司公布16年年报与17年一季报,16年收入20.7亿,同比增长86%,净利润3927万,同比增长1315%,超出我们此前预测的2400万,EPS为0.15元(摊薄后)。单四季度收入11.2亿,同比增长327%,净利润2446万,同比增长186%。利润分配方案每10派0.7元(含税),10转10。17年一季度营收13亿,同比增长368%,净利润5952万,同比增长231%,符合此前业绩快报区间,EPS为0.23元。公司预计上半年利润增长280-330%,净利润5533-6261万。

  投资建议及盈利预测:考虑到今年线上渠道竞争需要费用的持续投入,出于谨慎原则,略下调17-18年盈利预测,预测17-18年EPS为0.45、0.59(前次为0.54、0.72),增加19年盈利预测,预测19年EPS为0.73,对应17-19年PE为59x、45x、36x,公司股价自前期高点回调超30%,目前市值68亿,对应17-18年PS为1.6x、1.3x、1.1x,从PS角度已具备一定吸引力及安全边际,但PE偏高,因此下调评级到增持,重点关注公司收入增速环比回升及盈利能力改善。

  预测公司17-19年净利润1.2亿、1.5亿、1.9亿(预计好想你本部17-18年净利润分别为0.3、0.4亿;百草味17-18年净利润为0.9和1.1亿)。百草味方面,公司仍处于线上休闲零食高增长行业,过去三只松鼠、百草味等依靠坚果爆款迅速做大,未来主要靠品类扩张、多渠道拓展打造新增长点,百草味的经营理念也逐步由过去简单的冲规模变成做品牌、做差异化、提高产品附加值,去年底推出枣夹核“抱抱果”,全网销量第一,取得良好效果,17年随着收入体量进一步扩大,规模和品牌效应将带动净利率稳步提升。好想你方面,16年是近年来的业绩低点,一是销售模式大幅调整,商超渠道收入下滑;二是新厂房搬迁投入使用,折旧及利息费用大幅增加,但16年8月以来公司与外部团队合作经营商超渠道已有环比改善,与百草味合作也会带来产品和产能的协同,增发完成绑定高管及员工利益,未来公司经营效率及盈利能力有望回升。

  百草味收入利润保持较快增长好想你收入下降利润企稳提升。公司16年9月并表百草味,收入方面,16年营收20.7亿,百草味贡献11.3亿(入仓即线上B2B渠道3.53亿,占百草味收入的31%),好想你收入同比下降15.5%。好想你方面,枣产品营收9.5亿,同比下降9.5%,其中,原枣类营收4.7亿,同比下降31%,休闲类营收4.3亿,同比增长34%。百草味方面,坚果蜜饯营收10.7亿,占比最高的坚果系列营收4.8亿,占比23%。


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