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钢铁:钢铁股为何不见弹性 荐2股

http://stock.591hx.com 2017年06月02日 08:53:11 长江证券

  [摘要]

  盈利持续高位,钢铁股超额收益为何渐少?年初以来钢价虽有波动,但盈利持续高位,螺纹钢估算毛利还于近期创出09年以来新高。然而钢铁股向上态势却难以为继。剔除雄安概念股影响,从3月开始,钢铁板块就已进入回调模式。难道钢铁股的走势已不受盈利影响了?高盈利源自产业链地位提升,钢铁股反应历来平平钢价震荡来回之下,盈利之所以没有随之起伏,除了今年涨价时段较长,还与下跌时段钢价跌幅小于矿价不无关系。当前钢铁行业的盈利抬升,便是通过上游价格跌幅更大而实现,其背后的逻辑在于,中频炉事件导致今年钢铁行业在黑色产业链中地位得到明显提升,通过挤压上游,钢铁加工制造获得了比之前更好的盈利水平:一方面,清除地条钢优化了螺纹供给;另一方面,作为中频炉原材料的废钢需求受到抑制,其价格低迷促使转炉添加废钢比例增加以降低成本,进而削弱了矿石需求;同时,国外矿石厂商增产,供给压力进一步上升。最终,矿石行业供需格局相对钢铁加工制造行业弱化。然而,需要注意的是,市场对钢铁行业通过挤压上游以抬升盈利的方式似乎并不太感冒。在此之前,亦有5轮钢价下跌、盈利抬升的显著区间,但期间钢铁板块大多缺乏超额收益。


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