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商业零售:龙头仍是首选 7股

http://stock.591hx.com 2017年06月27日 13:03:53 中泰证券

  [摘要]

  投资要点上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌0.17%,跑输沪深300指数3.13个百分点。以中信30个行业板块间相比,商贸零售板块指数涨幅靠后,位列第16位。年初至今,商贸零售板块下跌10.11%,跑输沪深300指数19.56个百分点。子板块方面,涨幅最大的为超市指数,上涨1.62%,其次是连锁,贸易指数下跌0.47%。相对于本周沪深300涨幅2.96%,中小板指涨幅1.77%而言,商贸零售板块整体表现平稳。零售板块涨幅前三名为茂业商业、永辉超市、轻纺城,分别上涨7.21%、6.14%、3.56%;跌幅前两名为津劝业、时代万恒,分别下跌7.73%、6.70%。

  重点跟踪公司/数据点评:纳入MSCI指数,强供应链优势价值凸显。永辉超市受纳入MSCI指数利好影响,周涨幅达到6.14%,公司强供应链价值得到凸显,年初以来永辉上涨47.24%,位列板块涨跌幅首位,重申公司核心推荐逻辑:优质白马股今年受到市场溢价,永辉超市作为超市行业龙头,享受估值溢价;公司迎来盈利向上的拐点,自有现金流充裕,保证未来新开门店的拓展机会实施,开店速度将加速,预计未来三年新增门店的CAGR+20%,同时四川、安徽、北京、河南等区域门店成熟,规模效应显现,毛利率有望提升;公司新的门店业态BARVO,符合消费升级趋势,持续吸引年轻消费群体,且坪效高于红标店约10%;公司梳理自有供应链体系,同时制定较为完善的合伙人激励措施,效率提升,费用水平在下降,员工积极性提升,用户体验向好。我们预计2017-2019年公司实现营业收入611.97/736.99/869.52亿元,同比增长24.31%/20.34%/17.98%。实现净利润约为17.55/21.89/27.46亿元,同比增长41.33%/24.73%/25.42%,当前市值对应2017-2019年PE约为38.69/31.02/24.73倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部拓展空间,给予2018年35XPE,目标价8.01元,维持“买入”评级。


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