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化工:披沙拣金 9股

http://stock.591hx.com 2017年07月05日 10:36:55 中银国际

  [摘要]

  “蒹葭苍苍,白露为霜。所谓伊人,在水一方。溯洄从之,道阻且长。溯游从之,宛在水中央。”——诗经《蒹葭》。

  尽管主要产油国延长减产协议,但利空因素丛生且复杂,油价回升之路曲折漫长;房地产周期向下,国内PPI自4月份再入下降通道,化工行业在经历了2016年下半年的短暂复苏后再次疲软,股票市场在上半年尤其是2季度出现显著下跌。但在供给侧改革、环保施压、产业升级等宏观政策的引领下,我们仍坚信一些优选领域和代表未来发展方向的子行业值得关注。不惧“道阻且长”,只为伊人“在水一方”。

  主要观点上半年板块整体表现不佳:总体来看,国内PPI由高位走弱,下游需求增速放缓,原油价格低位波动,煤炭、天然橡胶胶等原材料价格有所回落,均给化工行业的经营带来压力。2017年1月至5月,沪深300指数上涨5.52%,而石油石化板块涨幅为0.4%,基础化工板块下跌12.35%,跌幅较大。截至5月底,沪深300市盈率为13.54倍,石油石化板块和基础化工板块分别为35.62倍和43.38倍(历史平均水平分别为31倍和55倍)。

  油价走势判断:在曲折中前行。今年以来,国际油价走势呈前高后低态势。在减产协议的刺激下,1季度油价大幅回升,但终因库存仍高、供需偏松等因素拖累油价在2季度出现回落。今年1-5月份,布伦特均价53.17美元/桶,较去年同期提高29%。WTI均价50.42美元/桶,较去年同期提高27%。综合考虑供需两侧多方面因素的影响,预计下半年油价仍将在回升的道路上小步前进,弱势格局下恐怕震荡将会加剧,油价“进三退二”式的演进方式将是大概率事件。预计下半年WTI均价为52美元/桶,环比提升3%,同比提升10%;布伦特均价为56美元/桶,环比增长5%,同比增长14%。综合来看,预计2017年WTI年均价为51美元/桶,同比增长17%;布伦特年均价为55美元/桶,同比增长22%。

  下半年投资策略:

  1.周期方面,目前油价仍处于低位,后续稳步复苏是大概率事件,建议关注价格弹性标的,如恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化等;农药行业经历几年低迷,目前跨国公司补库存与业绩复苏显著带动出口回暖,关注联化科技扬农化工、辉丰股份、利民股份等;丙烯酸及酯行业供需格局持续向好,关注卫星石化。

  2.成长方面,我们认为电子化学品进口替代空间大,龙头成长机遇佳;新型显示带来新增需求,推荐关注康得新、鼎龙股份、万润股份、强力新材、上海新阳、巨化股份、江化微等;电动汽车增长良好,材料需求大增,看好沧州明珠、星源材质、杉杉股份;以及创新驱动,成长快速,坚持走差异化发展路线的标的,推荐关注海利得、安诺其、回天新材。

  3.主题方面,目前进入改革转型的深水区,国企改革的新进展将持续给行业带来催化,建议关注中化国际湖南海利等。


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