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钢铁:关注采暖季错峰限产对供给端的扰动 9股

http://stock.591hx.com 2017年08月07日 13:32:43 中泰证券

  [摘要]

  投资要点事件概要:经Mysteel核实,8月2日唐山市政府召开全市大气污染防治工作调度会,会上要求唐山市所属区县针对采暖季钢铁水泥、焦化、玻璃错峰生产提前做出部署,严格执行国家及各省市的工作要求,同时要求已列入退出产能的企业要加快退出;错峰限产将重挫高炉生产:此次环保会将会对唐山地区焦化及高炉开工形成影响,尤其对高炉生产限制较大。目前唐山地区焦化产能合计约3600万吨,若此次采暖季错峰生产对焦化厂限产幅度达到30%,预计受影响的焦炭产量达1000多万吨;而唐山地区粗钢产能合计约1.2亿吨,此次对高炉限产幅度预计达到50%,在采暖季持续的四个月中合计将影响粗钢产量约2000万吨,平均每月500万吨,占全国每月钢产量的7.5%。此外,相关部门将以电核产来验收限产成果,具体执行严格程度有待观察,如若严苛执行,限产时间较长也会对产能后期恢复造成一定损害;压缩供给利好钢价:唐山作为全国钢铁生产主力,此次限产压缩其铁水产量,会对钢价形成较强支撑。此外需要关注的是,唐山地区今年去产能目标为炼钢1060万吨、炼铁570万吨,截止6月底已完成60%,而剩余目标需在今年9月底之前全部完成,目前唐山地区高炉产能利用率已达到86.21%,处于历史较高水平,待9月底去产能任务完成后,高炉将基本处于满产状态,后期采暖季若错峰限产严格执行将进一步加剧供应短缺局面;钢铁需求支撑有力:目前已进入8月,而8月中下旬将迎来钢铁消费旺季,我们预计后期“金九银十”钢材采购量将维持高位。一般而言,淡旺季采购量由宏观经济、季节性和增补库存需求三方面叠加反应。目前来看,宏观经济三季度偏稳运行,不会对季节性采购回升构成阻碍;同时钢铁产业链经过前期4个多月的连续去库,目前库存水平已处于历史低位,也不会对旺季采购形成负向冲击,因此今年的钢铁旺季将获得较强动力支撑。目前钢铁产能利用率已经接近阀值,在现有基础上边际需求稍有增加即可给钢价带来很大弹性;投资建议:我们在5月11日市场对经济分歧最大的关键时刻,首先坚定提出下半年地产投资不悲观。由于贷款利率上升偏慢,房地产销售下滑速度低于市场预期,低库存状态下房地产投资端仍将维持高位,经济更接近于稳态。同时目前钢铁行业产能利用率已经接近阀值,在经济稳态,低库存配合下,旺季的边际需求增量将带来价格较大弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中长期预期会出现改观,同理也会提高整体周期股的估值水平,推荐如*ST华菱、马钢股份新钢股份南钢股份宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等,同时推荐钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯、石墨电极涨价标的方大炭素;风险提示:利率上行过快。


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