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汽车:新能源汽车电子崛起 8股

http://stock.591hx.com 2017年08月29日 09:45:25 广发证券

  [摘要]

  核心观点:

  中游:消费级产品主导,2018年有望触底崛起随着进入2017年下半年,展望2018年全年,电池环节价格压力将逐步向材料环节传导,同时电机电控环节在消化补贴退坡后价格企稳,在积分组合制度带动新能源汽车产业链放量下,中游环节将触底崛起重获高成长——动力电池格局不断清晰,电池龙头绑定乘用车企龙头获取消费者溢价及高成长机遇;第三方电机电控企业凭借研发积累的先进技术、产品集成能力和规模生产的成本优势,有望打开乘用车市场,建立供应链壁垒。

  上游:供需紧平衡,钴锂价格有望高位持稳受下游新能源车持续增长与资源产能扩张节奏相对滞后的推动,上游资源品维持较高景气度,二季度电池级碳酸锂小幅上涨至15万元/吨,国内电解钴价格上涨至40万元/吨以上的位置。长期来看,碳酸锂供给有序释放与下游放量需求匹配,或将继续支持价格高位稳定;钴的供给趋于刚性,高镍化带来单位用量减少,钴成本占比降低亦可打开上涨空间。

  其他配件:量价齐升,电子龙头尽享红利非三电其他配件及相关企业存在三点投资优势:第一,价值量相对较小,整车占比较低,因此价格下降压力有限;第二,产品本身通用性高,配套车用后可带动传统产品升级,产品整体价值量得到显著提升;第三,市场格局清晰稳定,因此细分龙头企业受益电动车放量确定性高。综上所述,我们建议关注电动车中燃油车所不具备的其他配件,包括高压直流继电器、热管理、薄膜电容、车用FPC、车用PCB、车载电感等。随着电动车趋势性放量,以汽车电子为代表的配件细分领域龙头将不断提升电动车产品业务收入占比,尽享全球汽车电动化红利。

  投资建议新能源车已进入趋势性放量阶段,上游资源供需关系仍将长期偏紧,年内弹性优先关注锂(天齐锂业、赣锋锂业等)、钴(华友钴业、洛阳钼业等)。预计2018年新能源购车补贴不退坡,中游三电降价压力边际改善明显,同时创新产品利好龙头企业,重点推荐动力电池龙头(国轩高科)。其他配件重点关注以汽车电子为代表的相关细分领域龙头,建议关注:继电器(宏发股份)、热管理(三花智控)、薄膜电容(法拉电子)、车用FPC(东山精密)、电感器(顺络电子)和车用PCB(超声电子、依顿电子)。

  风险提示新能源汽车销量不达预期;政策出台低于预期。


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