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盘前研报精选:10股有望爆发

http://stock.591hx.com 2017年09月04日 08:27:21 中财网

  深圳机场:机场收费改革提振业绩 国际化加速推进

  机构:东北证券

  事件:深圳机场发布2017年半年报,公司实现营业收入15.68亿元,同比增长7.86%,归属于上市公司股东净利润3.17亿元,同比增长20.09%,对应EPS为0.1548元,同比增长20.09%。

  航空主业稳健增长,国际业务表现突出。公司上半年航空主业收入12.08亿元,同比增长11.45%,完成旅客吞吐量2199.42万人次(+8.04%),货邮吞吐量54.94万吨(+6.78%),航空器起降16.55万架次(+7.54%)。公司国际业务表现突出,国际航线拓展步伐稳步推进,新开通3条国际客运航线,国际旅客吞吐量达139.16万人次,同比增长31.16%,占客运总量的比例提升1.12pct至6.33%。

  非航业务中航空广告业务盈利突出。公司非航业务中,广告业务收入1.68亿元,同比增长29.86%,毛利高达95.06%,盈利水平突出。物流业务已形成集普货、快件、保税物流多元化业务体系,但由于公司物流板块仍在调整中,航空物流收入1.16亿元,同比下降15.54%。

  成本控制良好,受益机场收费改革带动盈利能力提升。公司上半年的营业成本为10.85亿元,同比增长3.06%,公司航空主业毛利率提升4.47pcts至23.38%,盈利提升主要来自机场内线收费改革的实施。上半年公司实现归母净利同比+20%。

  进境免税落地利好业绩。公司6月与深免公司签订进境免税租赁合同,公司预计在合同期内三年将带来总计1.51亿元的收入;若三年合同期满后延期两年,预计五年内共计带来2.82亿元的收入,未来随着深圳机场国际旅客占比的提升,公司商业开发仍有较大空间。

  投资建议:我们继续看好公司航空主业稳定增长与非航业务优化发展,深圳机场具有“特区+湾区”的叠加优势,同时短期无重大资本开支。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.34元、0.39元、0.45元,对应PE为27x、23x、20x,给予“增持”评级。

  一心堂:线下门店持续扩张 规模优势日益显著

  机构:华金证券

  事件:公司发布2017年半年度报告,公司2017年1-6月实现营业收入36.51亿元,同比上升23.70%,实现归母净利润2.16亿元,同比上升10.15%,扣非后归母净利润2.14亿元,同比上升10.10%。

  业绩符合预期,并购成效显著:公司2017年上半年营业收入和归母净利润分别实现23.70%和10.15%的增长,其中2017年Q2单季实现营业收入18.38亿元,同比上升24.75%,实现归母净利润1.19亿元,同比上升31.33%,公司上半年业绩符合预期。公司并购成效显著,推动了营收的快速增长,其中2016年6月30日前的原有门店销售增长10.34%,2016年下半年新增门店报告期贡献5.57%的增长率,2017年上半年新增门店为公司贡献4.31%的增长率。但由二高强度的新店扩张带来较大的前期投入,以及电商投入的加大,公司净利润增速低于营收增长,但我们认为,随着收购店铺的发展成熟,业绩有望持续放量。盈利能力方面,公司报告期毛利率40.97%,同比下降1.45PCT,净利率5.92%,同比下降0.73PCT,主要由二新收购的店铺尚未发展成熟。期间费用方面,公司报告期销售费用率27.06%(-2.03PCT),规模效应逐渐显现;管理费用率4.91%(+0.18PCT),主要由二新收购门店自交接日开始全额发生费用,而收入增速尚未同步跟上;财务费用率0.73%(+0.20PCT),主要由二中期票据、短期融资券和超短期融资券利息收入导致,但我们认为,随着未来非公开发行募集资金的到账,财务费用率有望明显下降。

  线下门店持续扩张,规模优势日益显著:报告期内,公司积极通过外延并购的方式加强川渝、华南区域的拓展力度。截至报告期末,公司及其全资子公司共拥有直营连锁门店4,713家,其中云南3,011、家广西408家、四川567家、山西214家、贵州166家、海南170家、重庆149家、其他省份及直辖市28家。公司以“少区域高密度”的发展模式,深耕云南地区,并重点发展广西、四川、海南、贵州和重庆等地。截至报告期末,云南省外的区域门店数占总门店数的36.11%,对应的收入占比达28.85%,同时四川、广西大部分并购门店在2017年事、三季度完成交接,云南省外区域收入贡献占比有望持续增加。公司顺应医药分开的大趋势,积极布局DTP药店、院边店、社区、慢病管理等,其中院边店已超过400家,能提供慢病卡购药服务的门店超100家。

  投资设立互联网医药平台,积极应对“医药分开”大趋势:近期,公司发布公告,拟不弘亍久康(阿里健康间接控制)、嘉和美康共同投资设立久康一心,公司持股40%。公司投资设立久康一心,是为积极响应国家医改的“医药分家”和互联网+等政策,加速推动云南省互联网医药综合平台业务,利用公司的线下优势,探索线上线下相结合的医药电商新模式。

  牵手白云山加码中药饮片业务,前景可观:2017年初,公司发布非公开发行预案,募投项目之一是中药饮片产能扩建项目(4亿元),其中白亍山认购41,493,775股,约占上市公司总股本的6.92%。预计中药饮片产能扩建项目100%达产后,项目年总产值9.7亿元,大大提高了中药饮片的产能。报告期内全资子公司中药科技实现营业收入2.94亿元(+84%),净利润6,580万元(+31%)。中药板块整体实现销售3.43亿元,同比上升56.36%,增幅较大。我们认为,随着中药产能的进一步提升,叠加公司在终端渠道方面的优势,公司中药业务未来前景可观。

  投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.83、0.97和1.15元。给予增持-A建议,6个月目标价为22.00元,相当二2017年26.5倍的市盈率

  风险提示:并购进展不达预期,定增进展不达预期,竞争加剧。


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