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早间研报精选:10股有望爆发

http://stock.591hx.com 2017年09月11日 07:50:04 中财网

  兴业证券

  光威复材(300699.SZ):新股研究报告,全产业链布局的碳纤维第一股,研发实力突出

  碳纤维:高技术壁垒下的纤维界翘楚。碳纤维是一种高强度、高模量纤维的新型纤维材料,是发展国防军工与国民经济的重要战略物资。碳纤维技术壁垒高,研发周期长,产品稳定性要求高,但应用领域广阔,逐渐从高端应用的航空航天扩展到体育休闲等一般工业领域,如风力发电、压力容器、交通运输、输电电缆等。

  国外生产垄断,我国碳纤维供不应求。世界碳纤维的生产主要集中在日本、美国等少数发达国家和我国的台湾省。其中,碳纤维最大生产商日本东丽、日本东邦、日本三菱丽阳的产量合计占全球产量的一半以上。我国碳纤维具有显著的“有产能,无产量”特点,技术因素导致产能利用率低下。2016年产能达1.8万吨,但实际产量仅4600吨。另一方面,我国碳纤维需求增加迅速,2016年约2.13万吨,严重依赖进口,供不应求情况突出。

  全产业链布局、技术沉淀、产品军民两用助力公司业绩靓丽增长。公司目前已经形成“原丝—碳化—织物—预浸料—碳纤维制品”的碳纤维产业链条,具备一定先发优势;同时自主研发,拥有深厚技术积淀,持续大力地投入研发,2017H1研发费用达6421万元,占总营收比例17.0%;公司产品军民两用,军用属性导致新进企业存在准入门槛,军品高毛利推动公司毛利率明显提升,2017H1公司主营业务毛利率高达59.71%。

  IPO合计发行9200万股股份,占发行后总股本的25%,扣除发行费用后募集资金净额94648.80万元,全部用于军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目、高强高模型碳纤维产业化项目、先进复合材料研发中心项目及补充公司营运资金。募投项目有助于弥补市场高质碳纤维产量缺口,进一步拓展公司产品在国防航空领域的应用。

  盈利预测与评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.12亿元、4.12亿元和5.29亿元,对应EPS为0.85元、1.12元和1.44元,给予“增持”评级。


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