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金融:证金增持提振信心 5股

http://stock.591hx.com 2017年09月11日 17:31:48 中泰证券

  [摘要]

  投资要点事件:29家上市券商发布2017年8月财务数据,合并口径(以下同)合计营业收入162.92亿元,环比-0.1%,同比-8.8%(剔除华创、浙商无同比数据,华鑫无同环比数据,下同);合计净利润65.14亿元,环比+3%,同比-9.9%;合计母公司净资产1.21万亿元,环比+1.5%,同比+12.9%。

  7-8月较二季度同期收入增长27%/31%,市场环境持续改善之下,三季度业绩有望整体提升。8月单月环比基本持平,主要原因我们认为,从券商核心客户集中的两融业务来看,市场竞争持续加剧,上市券商两融余额占比仍呈现下滑趋势,绝对余额仍期待持续增长,8月净利润前三分别为中信系(6.26亿元,环比-15.6%)、国君系(6.06亿元,环比-0.4%)、海通系(5.61亿元,环比+13.8%)。经纪业务市场继续回暖促使交易额降提升截止2017年8月31日,日均股基交易额合计5154.28亿元,环比上升8.9%,收益下滑压力有望逐步出清,两融余额为9464.10亿元,环比+5.03%,呈现上升创年度新高,投行方面IPO单月发行35家,募资165亿元,环比+43%,再融资规模702亿元,环比+72%呈现回升,债券发行累单月发行4898亿元,同比4%,其中企业及公司债1950万亿元,环比-7%,IPO稳定发行之下,再融资规模回升,7家投行子公司实现营业收入5.82亿元(环比+20.2%),净利润1.12亿元(环比+18.4%),瑞信方正、华泰联合、东方花旗位列净利前三。资管业务营收、净利润在行业主动管理能力逐步提升直线,同比趋势良好,11家资管子公司本月合计实现营业收入7.60亿元,同比+17.8%,其中华泰资管、广发资管、招证管净利润0.57亿元(排名前三。我们认为,9月季末业绩释放预期下,三季度业绩有望整体呈现提升。市场方面交易活跃度持续提升,两融攀升至9400点创年度新高,IPO继续常态化发展,再融资、债券承销有所回升,市场行情持续之下,证金二季度大面积增持券商板块,有利于催化整体估值修复。


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