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水泥价格站稳年内高点 六股有望率先发力

http://stock.591hx.com 2017年10月11日 09:05:41 上海证券报

  (原标题:传统旺季到来 水泥价格站稳年内高点 上涨趋势望延续)

  传统旺季到来 水泥价格站稳年内高点 上涨趋势望延续

  记者9日从多位行业人士处获悉,节前一周全国水泥价格环比继续上扬,涨幅为1.1%,且无下跌区域,部分区域水泥价格已站稳年内高点。

  “苏南、皖南、浙北等长三角地区熟料价格再次上涨,幅度为30元/吨,经过三轮熟料上涨,目前以上部分地区熟料价格突破360元/吨,这是年内高点。”资深水泥专家刘作毅向记者表示,目前来看,市场前期判断水泥价格看涨的走势“轻松实现”。

  “9月至12月是水泥市场旺季,而9月份非常敏感,9月价格反弹的时间和力度,决定四季度的价格弹性。从目前市场形势来看,今年水泥产业的盈利将会很好。”他说。

  数字水泥网数据显示,1月至8月水泥行业实现利润491亿元,同比增长165%。其中,8月水泥行业实现利润80亿元。

  记者了解到,这一轮水泥价格上涨地区主要是北京、南昌、福州、长沙、南宁和成都,每吨涨幅在10元至30元之间,且均处于今年高位。

  “9 月底,受降雨影响,部分地区水泥需求出现短暂下降,企业发货环比减少10%至20%,但由于低库存和熟料资源供应紧张,企业继续推涨价格,目前绝对价格水平已突破二季度高点。国庆中秋长假后,阶段性减弱的下游需求将会恢复,后期价格仍将延续涨势。”中信建投分析师盛昌盛说。

  8月底,中国建材总裁曹江林在业绩发布会上表示,现在的水泥价格仍有提价空间,预计未来三个月会有三次提价计划,基本保持“每月一涨”的节奏,水泥价格提升的态势似乎根本停不下来了。目前来看,这一判断在9月已经实现。

  “水泥价格是市场综合反映,与供需、集中度指标密切相关。”刘作毅分析,2017年水泥市场需求持平2016年,但由于市场整合力度加大,大集团对市场掌控能力得到加强,使市场供需关系得以修复,这是市场价格、产业利润得到保证的重要因素。

  淘汰落后产能和环保监管是另一个不容忽视的因素。近日,工信部相关部门表示,坚决淘汰32.5标号低端水泥。与此同时,山东、安徽等区域先后出台了限产措施,有望进一步促使水泥价格缓涨。

  目前来看,未来几个月水泥价格继续处于上升通道的可能性较大。

  华新水泥(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

  华新水泥:水泥一体化龙头,上半年业绩大幅增长

  华新水泥 600801

  研究机构:国联证券 分析师:马群星 撰写日期:2017-08-30

  事件:

  公司发布半年度报告,上半年营收93.74亿元,同比增长63.37%;归属净利润7.28亿元,同比增长89.54倍;基本EPS 0.49元,同比增加0.48元。

  投资要点:

  水泥量价齐升,收购拉法基资产增厚利润空间

  2016年下半年起,全国水泥价格持续走高,今年上半年维持高位震荡,受到错峰生产、环保督查和去产能等利好因素影响,公司上半年水泥和熟料销售均价提升约24%。水泥和熟料销量同比增长33%,受益于中南和西南地区基建回暖以及公司并购拉法基水泥资产。1)今年上半年,中南和西南地区固定资产投资增速同比增长12.6%和14.6%,水泥销量同比增长1.5%和3.1%。2)公司收购拉法基水泥资产后管理整合提升业务扩展空间,并购水泥产能约20%大幅增长盈利空间。

  期间费用率大幅下滑,营业利润超去年全年

  上半年,公司期间费用率继续下滑。受到公司产销和并购引起的规模扩大,公司上半年期间费用同比增长23.64%。另外,业务整合和售价提高降低销售费用率和管理费用率约2个百分点,规模效益和管理提升带动期间费用率同比下滑5.33个百分点,净利率提升至7.95%。

  水泥一体化龙头,核心竞争力继续提升

  作为水泥一体化龙头企业,公司布局的混凝土和骨料业务开始发力,上半年营收同比增长分别达37.98%和165.24%。另外,公司布局水泥窑协同处置废弃物555万吨,政策驱动提升盈利想象空间。我们调整华新2017-2019年EPS分别为1.06、1.25和1.40元,继续给予“推荐”评级。

  风险提示

  1)错峰生产、去产能力度不及预期;2)基建投资增速不及预期;

  冀东水泥(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

  冀东水泥:区域市占率高,关注雄安新区未来规划

  冀东水泥 000401

  研究机构:国信证券 分析师:黄道立 撰写日期:2017-08-21

  二季度单季度净利润2.58亿元,基本符合预期。

  冀东水泥2017年上半年实现营业收入65.44亿元,同比增长24.42%,实现归母净利润-1.11亿元,同比大幅减亏8.17亿元,EPS为-0.082元,扣非后归母净利润为-0.32亿元,同比减亏7.79亿元。公司一季度亏损3.69亿元,二季度单季度归母净利润为2.58亿元,单季度业绩实现扭亏主要由于水泥销售价格上涨。

  水泥价格上涨,毛利率大幅提升。

  上半年公司共销售水泥熟料2652万吨,较去年同期降低19.41%,主要受到核心区域华北地区水泥需求减少以及原燃材料价格上涨的不利影响;尽管销量有所下滑,但公司盈利能力提升明显,产品综合毛利为28.7%,较上年同期大幅提高14.9个百分点。上半年公司实现水泥熟料吨价格约230元/吨,较去年全年提高34%;吨成本约162.1元/吨,较去年全年增加23%,主要由于原料价格上涨所致;吨毛利约68元/吨,较上年提升26.77元,增幅64%;吨费用约68元,较上年提升17元,主要由于按照到位价结算的产品数量增加,使得销售费用提升。

  京津冀市占率高,区域市场秩序获得改善。

  在去年完成与金隅股份的重组后,公司目前是北方最大的水泥生产企业,与金隅控制的水泥产能合计为1.7亿吨,熟料产能达1.17亿吨。在京津冀地区,两家公司熟料产能合计达到约59%,区域市场格局获得明显改善。公司重组后主动发挥大企业带头作用和区域龙头企业的主导作用,积极落实错峰生产政策,维护区域供需关系,市场秩序得到逐渐好转。2017年初至今,京津冀地区水泥均价上涨约6.5%,明显高于全国价格上涨0.72%的水平。

  关注雄安新区发展规划,继续给予“买入”评级。

  今年4月新设立的河北雄安新区位于河北省,目前关于新区的总体规划、起步区、启动区控制性规划等体系正处于紧锣密鼓地编制之中,作为国家“千年大计”,未来基础设施建设有望对区域水泥需求带来较大的拉动作用。公司属于京津冀地区水泥龙头企业,区域把控力和竞争力强,未来有望受益,预计公司17-19年EPS分别为0.64/0.79/1.02元/股,对应PE为28.4/23.0/17.9x,买入。

  宁夏建材(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

  宁夏建材:水泥量价齐升,公司业绩大增

  宁夏建材 600449

  研究机构:东北证券 分析师:刘立喜 撰写日期:2017-08-18

  点评:

  量价齐升,业绩大幅增长。公司上半年共销售水泥741.36 万吨,同比增加14.82%,因区域水泥价格涨幅较大,本期吨收入同比增长53.53元至274.24 元,吨毛利同比上涨22.88 至76.10 元。报告期内,公司销售、管理费用变动较小,通过减少借款及下调债券利率降低利息支出,财务费用同比下降13.24%,在销量大增背景下,公司吨费用同比下降7.37 至51.20 元;本期公司报废淘汰了位于乌海、中宁等地停用的熟料生产线,固定资产处置损失达2219.11 万元,使得营业外支出同比大幅上涨1641.88%,公司上半年吨净利达15.27 元,较去年全年上涨11.94 元。

  基建投资增长迅速,交运建设成拉动主力。公司主要生产地区有宁夏全区、甘肃天水和白银地区,以及内蒙古乌海区域,其中在宁夏内部市场占有率为43%,稳坐区域龙头地位。2017 年上半年宁夏基础建设投资额累计达385.55 亿元,同比增长66.10%。交通基建计划亮眼,全年规划投资额为220 亿元,其中高速公路建设力度最大,自治区计划2017 年在建高速公路里程和新开工里程达到700 公里和400 公里,投资额首次突破100 亿元大关,达106 亿元,是历年来投资规模最大的一年。受益于基建需求大幅增长,今年上半年宁夏地区水泥累计产量939.43 万吨,较上年同期增长19.81%。“十三五”期间,甘肃及内蒙古都将迎来交通设施集中建设期,两省总规划投资额均在4000 亿元以上,我们对公司产能布局区域的需求较为乐观。

  错峰生产常态化,水泥价格高位运行。西北水泥价格长期以来处全国低位,产能过剩较严重,对此宁夏正逐渐常态化错峰生产工作,每年冬季采暖期全面停窑4-5 个月,严禁新增产能,力争在2020 年底将产能利用率提至80%以上。甘肃产能利用形势较好,2016 熟料产能利用率达75.35%,冬季停窑天数为90 天-100 天。得益于需求供给两端优化,上半年度宁夏水泥均价为275.89 元/吨,较2016 年末增长6.06 元,同比增长23.60 元,创2013 年以来的价格新高。同时,甘肃水泥均价为308.20 元/吨,同比增长68.40 元,较去年年末增长14.91 元。在供给控制及需求向好的背景下,旺季区域水泥价格有望企稳高位,公司业绩弹性仍较大。

  投资建议:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.50、0.58、0.62元,对应PE 为23X、20X、19X,给予“增持”评级。

  风险提示:基建投资不及预期,水泥价格大幅下跌。

  祁连山(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

  祁连山:业绩超预期,关注区域基建发力

  祁连山 600720

  研究机构:国信证券 分析师:黄道立 撰写日期:2017-08-18

  二季度单季度净利超3.2亿元,高增长超预期。

  祁连山17年上半年实现营业收入26.05亿元,同比增长27.00%,实现营业利润2.44亿元,同比增长648.5%,实现归属母公司股东净利润1.85亿元,同比增长1092%,EPS0.238元。公司一季度亏损1.21亿元,二季度单季度归母净利润达到3.06亿元,若考虑2277资产减值损失影响,公司二季度单季度经营性净利润超3.2亿元,去年二季度单季度净利仅为1.74亿元,业绩高增长超预期。

  上半年量价齐升,盈利水平提升。

  上半年,公司共生产水泥916.6万吨,同增0.86%,完成年度计划的43%;销售水泥(含熟料)929.5万吨,同增3.4%,完成年度计划的43%,我们测算销售吨价约259元/吨,吨成本约182元/吨,吨毛利约77元/吨,吨费用约53元/吨,分别较去年全年均价提升46元、29元、17元和2元,其中,吨成本增加主因煤价涨,吨成本提升主因部分子公司停工费用计入管理费用以及部分设备进入维修期,固定资产维修费同比增加导致管理费用同比增长27%;上半年产销商砼56.3万方,同降13.7%,完成年度计划的39%,上半年单价、方成本、方毛利分别较去年全年均值提升约50元、29元和21元。

  公司在甘肃市占率高,区域供给格局改善幅度大。

  公司是甘肃地区水泥龙头,在甘肃地区市占率约43%,青海市占率25%,其中公司产能和矿山重点布局在需求较好的甘肃南部地区。今年以来,甘肃地区需求整体下滑较明显,1-6月份区域固定资产投资同比下滑36.3%,区域水泥销量同比下滑13%,在如此需求环境下,区域水泥价格得以表现坚挺,公司得以实现增长和盈利大幅改善,我们认为和区域环保督查,祁连山山脉环境整改,落后产能淘汰等带来的区域水泥供给格局改善有较大关系。

  关注后续区域基建发力,继续给予“买入”评级。

  上文提到,上半年甘肃地区固定资产投资下滑幅度明显,房地产投资增速尚可,说明区域基建欠账较大,6-7月份,甘肃省集中开工超60个交通建设项目,我们预计下半年之后,区域基建发力将会是水泥行业需求端的重要看点,在目前供给侧改善幅度较大的背景下,若区域发力有望带来区域水泥价格弹性以及上市公司业绩弹性,预计公司17-19年EPS分别为0.77/1.00/1.27元/股,对应PE为12.6/9.6/7.6x,买入。


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