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上汽集团(600104)合资自主齐发力,9月销量增长再超预期

http://stock.591hx.com 2017年10月11日 17:38:43

  “金九”交出满意答卷,销量同比增长15.78%,远高于前8月增速6.36%,超市场预期。公司发布9月销量数据:集团合计销量66.53万辆,同比增长15.78%,远高于前8月同比增速6.36%,超市场预期。其中上汽大众销量21.86万辆,同比增长22.39%;上汽通用销量18.67万辆,同比增长7.88%上汽通用五菱销量19.06万辆,同比8.82%;自主品牌乘用车销量5.00万辆,同比增长41.64%;上汽依维柯红岩商用车销量3610辆,同比增长360.64%。1-9月公司累计销量482.14万辆,同比增长7.57%,较1-8月提升1.21个百分点,增速继续攀升。新车型周期带来的催化效应和自主品牌乘用车的持续高增长,使得“金九”旺季成色十足,我们预计今年接下来的几个月公司销量增速有望持续保持在较高水平。

  合资企业上汽大众绽放异彩,上汽通用稳健增长。公司两大合资品牌上汽大众与上汽通用9月销量分别同比增长22.39%和7.88%,较前8月有所加快。其中上汽大众在新车型途观L、途昂、科迪亚克的带动下销量提升明显,并有望维持较高的增长水平;上汽通用别克GL8、凯迪拉克等多车型持续获得市场认可,助其销量稳健增长,即将上市的别克GL6等新车型有望加快未来几个月销量增长。

  自主品牌乘用车9月销量破5万,创历史最高。自主品牌乘用车9月销售5.00万辆,同比增长41.64%,1-9月累计销量为36.14万辆,同比增长高达88.08%。由于荣威RX5、i6和名爵MG3的持续热销,公司销量和增速已经创历史新高,预计接下来在即将上市新车型名爵MG6和新能源车型eRX5的联合助力下,自主品牌乘用车有望实现全年60万辆左右的销量目标,并实现扭亏为盈。

  投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为3.03元、3.35元和3.63元,净资产收益率分别为16.7%、16.7%和16.9%。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价为36.40元,相当于2018年11倍的动态市盈率

  风险提示:国内汽车销量增速不及预期;公司自主及合资新车推广不及预期。


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