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泸州老窖:挺价延续,底气充足,继续重点推荐

http://stock.591hx.com 2017年10月12日 13:35:14 同花顺财经

  本报告导读:

  市场普遍对公司停货、挺价、促销策略理解不充分,我们认为公司价格跟随战略明确,调整手段领先业内,量价有望超预期加速增长。增持,重点推荐。

  投资要点:

  投资建议:考虑定增影响,维持2017-18EPS预测1.79、2.30元,参考可比公司给予2018PE30倍,上调目标价至69元(前次66元),维持增持。市场普遍对老窖停货、挺价策略理解不充分,我们认为公司战略目标明确、调整手段创新且领先业内,量价有望超预期加速增长。

  事件:继9月末1573、窖龄停货后,52度特曲60团购价提至438(此前380元)、零售480元;52度1573零售提至969元(此前899元)。

  量价调控手段领先业内,业绩有望加速增长。1)1573零售价涨70元至969元,与普五6月终端价一致,拔高价格标杆同时亦为后续供端提价奠定基础,公司挺价步伐延续。对于市场关注的8月末四川促销活动(810元提货标价,综合保证金及返利,预计实际约603,要求出货价820以上),终端进货积极性高,预计1573出厂销量强劲,为全年业绩及挺价调整保驾护航(促销已在全年投放预算中),渠道调研双节终端动销良好,调研显示虽节后仍有库存(为603批次,前期680库存基本消化),结合9月末停货,预计11月前可消化完毕,740元进货有望直接增厚公司Q4及来年业绩。公司设定820回购底线,终端违反者年底费用将受处罚,亦加强了终端挺价决心。公司在多次提价、停货、促销都施展出领先业内的营销手段,量价齐升进度有望加速。2)特曲60酒体实为1573、走团购,此轮挺价与高端呼应;预计60/80约占特曲20%左右,挺价将直接增厚收入。

  核心风险:高端白酒下行风险,行业竞争加剧风险。


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